招商证券-建材行业定期报告：C端需求快速复苏，关注消费建材优质标的-230226

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　　水泥行业：复工加速需求回暖，价格普涨。本周（2/20-2/26，全文同）全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有江苏北部、福建、河南、广东、四川和陕西，幅度10-30元/吨；价格回落的为辽宁，幅度20元/吨。2月下旬，国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升15个百分点，农历同比增长4个百分点，华东、华南地区大部企业出货量达到7-8成水平；华北、华中和西南地区企业出货恢复4-7成不等，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。
　　玻璃行业：价格弱稳整理，高库弱需局面有待缓解。价格方面，全国浮法玻璃市场周均价1674元/吨，环比-0.30%，同比下降29.70%；成本方面，国内纯碱主流市场价格保持稳定，周内纯碱产量60.61万吨，环比0.22万吨，降幅0.37%；产能方面，全国浮法玻璃日产量为15.65万吨，环比-0.51%，周产量109.89万吨，环比-0.83%，同比-8.59%。企业开工率78.05%，环比-0.28%。综合产能利用率78.55%，环比-0.66%；库存方面，截至20230223，全国浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，环比+1.13%，同比+70.40%。库存天数36.7天，较上期+0.5天。本周浮法玻璃日度平均产销率依旧偏低，但整体水平略高于上周，因此周内浮法玻璃继续累库，仅增速有所放缓。
　　玻纤行业：场内成交欠佳，价格持续弱势。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格延续弱势，各个生产企业产销状况欠佳，生产企业出货速度显著放缓，厂家库存压力凸显，供应面难存利好支撑。终端市场萎靡不振，下游产品盈利空间相对有限，下游装置开工负荷持续低位，对原料玻纤买盘积极性不高，需求面一定程度上利空玻纤市场。交易双方谨慎操盘，业内人士多持悲观心态，厂家报价弱势运行。新订单暂无提高，市场行情弱势难改，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场低位整理，价格低开震荡。
　　消费建材行业：C端需求复苏或超预期，关注优质标的。根据百年建筑复工调研数据，23年春节后全国开复工率和劳务到位率均低开高走，截至本周（节后第四周）全国开复工率已达86.1%，劳务到位率达83.9%，超过去年农历同期水平，开工端建材需求有望受到提振，建议关注防水赛道龙头如东方雨虹、科顺股份（同步受益于基建需求韧性+4/1防水新规落地）。周内，人民银行、银保监会近期起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，旨在推动住房租赁供给侧结构性改革，有利于吸引增量资金与专业资本投入租赁住房项目，住房租赁市场的发展在中长期有望带动消费类建材C端需求的平稳增长。近期，我们观察到消费动力复苏较快，22年因疫情挤压的家装需求有望在23年快速释放，C端恢复速度存在超预期的可能，重点推荐关注零售渠道完善、具备品牌力的优质标的如伟星新材、箭牌家居，以及经销占比较高的优质竣工标的如蒙娜丽莎、东鹏控股等。
　　投资建议：伟星新材、蒙娜丽莎、箭牌家居（与招商轻工联合覆盖）、亚士创能、北新建材、科顺股份、科达制造、东方雨虹、东鹏控股、志特新材；关注中国巨石、海螺水泥。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨。