广发证券-建筑材料行业：行业预期和基本面继续改善-230226

《广发证券-建筑材料行业：行业预期和基本面继续改善-230226（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-建筑材料行业：行业预期和基本面继续改善-230226（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　从基本面来看，2022Q3行业已进入盈利底部，2022Q4基本面继续有所下行主要是受疫情影响，整体来看底部震荡；从估值来看，2022年10月底，行业里众多核心公司的估值都已到达过历史底部；结合基本面和估值，行业最差阶段预计已经过去。2022年房地产主要指标基本已在底部区域，房地产行业政策拐点已现，新一轮周期有望逐步开启，今年有行业性、趋势性机会。需求恢复力度（地产销售、开工复工情况）是未来一段时间核心变量，行业预期和基本面都继续改善。
　　消费建材：2022Q2开始行业盈利表现已经进入底部区域；竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑没变。地产新开工面积已处于中长期底部区域，地产政策和地产销售决定行业β，叠加保交房，竣工需求有望好转（C端好于B端），防水新规带来行业明显增量；目前除防水以外的原材料价格同比都已负增长，22Q3开始毛利率同比环比企稳改善；继续看好兔宝宝、三棵树、伟星新材、志特新材、箭牌家居、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材。
　　水泥：据数字水泥网，截至2023年2月24日，全国省会城市水泥均价429元/吨，环比上涨5.3元/吨，同比去年下跌86元/吨；全国水泥出货率49.8%，农历同比上升4.07pct。行业估值在底部，2022Q3水泥盈利进入底部区域；部分公司第二成长曲线开始发力；需求环比趋势底部转好，同比恢复好于预期；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。
　　玻纤：据卓创资讯，截至2023年2月24日，国内2400tex缠绕直接纱主流报价3900-4300元/吨，均价环比下跌0.26%，同比下跌33.28%；电子纱主流报价8800-9000元/吨，环比持平。无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。电子纱底部拐点已现，粗纱景气度已到底部，风电纱结构景气可期，陶瓷纤维2023年存涨价预期；看好中国巨石、鲁阳节能、长海股份、中材科技。
　　玻璃：据卓创资讯，截至2023年2月24日，浮法玻璃均价1744元/吨，环比-0.6%，同比-29%；库存天数36.76天，较上周增加0.13天。3.2mm镀膜光伏玻璃26元/平，环比持平；光伏玻璃库存天数28.41天，环比-0.41天。浮法玻璃和光伏玻璃价格底部震荡，中硼硅玻璃持续放量，玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，继续看好旗滨集团、信义玻璃、山东药玻，重点关注金晶科技、福莱特（A）*、福莱特玻璃（H）*、信义光能*、亚玛顿、安彩高科*（注：*表示与电新组联合覆盖）。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。