国泰君安-家电行业2023年2月厨电行业数据月报：二手房交易环比好转，厨电需求有望回暖-230224

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　　本报告导读：
　　受春节错峰及快递停运等因素影响，厨大电双线承压；近期二手房市场出现回暖趋势，有望带动家电消费，增持。
　　摘要：
　　近期二手房市场出现回暖趋势，有望带动家电消费。23年1月二手房住宅价格指数呈止跌趋势，22年Q4-23年1月同比降幅稳定在-3.7%左右。2023年开年以来二手房成交面积同比缺口缩窄，在第7周中国15个重点检测城市二手房成交面积为147.4万平方米，环比+28%，同比+147%。多城出现同比正增长，其中青岛、东莞、成都、南京表现较好，23年1-7周累计同比分别为+142%/+89%/+35%/+23%。“租购并举”格局下，保障性租赁住房或是房地产市场的第二推手，截止2月20日14个省份已公布数据，2023年全年14省合计预计筹建保租房近110万套。随着保交楼政策逐步落地和地产支持政策频发，地产链家电公司基本面有望得到修复。
　　受春节错峰及快递停运等因素影响，厨电消费双线承压。1月由于春节假期较去年提前十天，厨大电销售双线承压。根据奥维数据，线上部分，油烟机、洗碗机、集成灶销额同比分别-36.86%/-28.92%/-58.78%；线下销额同比分别-38.9%/ -33.42% -7.22%。综合本月数据来看，厨大电整体承压，集成灶线下销售有明显的边际改善。集成灶：1月集成灶线下销售有明显的边际改善，线上降幅扩大。根据奥维数据，1月集成灶线上销额/销量同比分别-58.8%/-52.4%；线下销额/销量同比分别-7.2%/-7.7%，降幅环比上月+19.9/+25.5pct,有明显的边际改善。老板线下快速起量，1月老板集成灶线下零售额占有率分别排名第2，12月线下销额同比+508%。
　　传统厨电：油烟机、燃气灶、消毒柜线下降幅缩小，线上销额同比下滑。根据奥维云网数据显示，1月油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别为-36.9%/-33.5%/-23.2%，销量同比分别为-32.5%/-21.8%/-22.6%。线下渠道中，油烟机、燃气灶、消毒柜三大传统厨电销额降幅缩小。
　　投资建议：尽管厨电行业短期内受竣工数据及各地疫情影响较大，但考虑到地产政策边际宽松政策不断加码、疫情管控优化后线下消费复苏，我们预计板块估值压制有望首先得到改善，继而逐步反应在厨电需求的恢复性增长。推荐老板电器（23PE:14x），其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线，且2022年3月上市的集成灶近期快速起量，值得关注。推荐集成灶领域亿田智能（23PE:18x）、火星人（23PE:26x）、浙江美大（23PE:10x）、帅丰电器（23PE:11x）。
　　风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险等