东方证券（香港）-股权策略周报：聚焦中国重启后首个财报季-230223

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　　原材料市场出现反弹。随着市场从农历新年假期和疫情后的复苏，中国的大宗商品需求开始回升。中国是全球最大的原材料消费国，投资者期待已久的经济重启是对大量工业商品需求强劲的先决条件。在最近几周中国经济恢复受到考验后，我们终于开始见到一些改善——旅游增加使石油消费量比去年11月的低点每天增加100万桶和铜需求在2月达到拐点，恢复同比增长，尽管与前三年相比，节日期间金属库存增加幅度高于往常。另外，支撑中国大宗商品生产成本的动力煤价格在大幅下跌后也已企稳。
　　需要时间消化经济转强对利率的风险。我们的基本情景是全球经济复苏将带动一轮的盈利上调，这是我们中长线的看法。在短期内，因为连续出现较为强劲的美国经济数据，利率上升是对风险资产有一定压力的。但是，股票并非是给固定的息票，而是有弹性的利润。继一月份的强劲表现后，股市进入了一个整合期，新兴市场因美国终端利率往上推而出现较大的修正。但我们认为中港市场具良好的盈利增长故事。
　　香港2023年预算案有惊喜。财政司司长周三宣布，政府将再发一轮5千港元的消费券给有资格居民，比去年较少，但都是喜出望外。这对本地消费有帮助。另外，首置税部分削减，有望受惠37，000个住户。
　　密切留意港股业绩公布。投资者会聚焦中港企业重启后的首个财报季，而透过这一轮的发布就可以了解重启带来的盈利升幅是否能够支撑现时的估值。我们会关注香港本地地产商如何应对高息环境和销售疲弱的情况；开关是否能正面影响旅游业/博彩业/航空业；银行在高息环境下是否会出现更高的不良贷款比例；科技巨头经历了一连串的打压后，能否回归增长轨道上等。