招商证券-因子周报：价值和低波明显走强，小盘风格依旧略占优势-230220

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　　1.过去一周因子表现综述
　　从价值成长维度来看，价值表现依旧相对占优。价值因子中的市净率（BP_LR）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、市销率（SP_TTM）、最近年报市盈率（EP_LYR）、市现率（OCFP_TTM）、滚动过去12个月的市盈率（EP_TTM）等表现进入前十；成长因子中的过去3年的营业收入增长率（Gr_3Y_Sale）、单季度净利润同比增长率（Gr_Q_Earning）、单季度营业利润同比增长率（Gr_Q_OpEarning）、单季度营业收入同比增长率（Gr_Q_Sale）和最近预测年度一致预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）表现进入后十。过去一周从大小盘维度来看，小盘风格表现依旧略占优势。流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子的行业中性多空组合收益为0.69%。过去一周技术类因子表现依旧强势，过去一年的已实现波动率（RealizedVolatility_240D）、过去一个月的日均成交额（AmountAvg_20D）、过去一个月的日均换手率（TurnoverAvg_20D）等表现均进入前十。
　　2.大类风格因子表现与估值分析
　　从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为2.41%、-0.86%、0.69%、-0.88%、1.18%和0.69%。截至2023年02月17日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别66.16%、25.27%、1.52%、60.85%、70.72%和83.73%。整体来看，交易行为和规模因子相对估值较低，成长和反转因子估值相对较高，价值和情绪因子估值相对适中。
　　3.本周观点
　　过去一周从价值成长维度来看，价值延续了上一周的强势表现，表现明显相对占优。从大小盘维度来看，小盘风格表现依旧略占优势。此外，低波动和低换手等技术类因子表现强势。近期受美国通胀超预期，以及热门板块获利盘兑现的影响，市场整体出现调整。风险偏好明显走低，驱动价值和低波等避险风格的走强。我们维持前期的观点，即认为当前市场依旧处于上涨的初期，轮动和补涨特征较为明显，这一时期需要尤其关注短期反转和技术类指标。展望后市，我们维持前期的观点，即认为市场会逐步从Beta行情步入到Alpha行情，市场会逐渐回归基本面，经历了大幅调整以后的高景气板块会逐渐脱颖而出；这时候成长和分析师情绪类因子会逐渐占优。
　　风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。