华联期货-黄金期货周报：预计黄金短期仍弱势震荡-230219

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　　主要观点：
　　去年年初黄金价格迎来大幅上涨，一方面主要是通胀上升，另一方面是俄乌冲突使得市场为了避险而使得市场出现快速拉升，伦敦金现一度突破2000美元/盎司，沪金指数也达到420元/克。4至5月随着通胀拐点预期，伦敦金价一路弱势下行至11月的1650点下方，受人民币竞美元贬值影响，沪金价格基本是窄幅运行。随着美联储大幅加息后，加息幅度迎来拐点，黄金价格快速上涨，伦敦金价涨至1900美元上方，接近2000美元。沪金价格突破了去年高点后震荡调整。上周沪金先企稳反弹后再次转弱，伦金弱势震荡中小幅下跌。
　　美国1月CPI同比增长6.4%，增幅高于预期值6.2%，前值为6.5%；美国1月核心CPI同比增长5.6%，增幅亦高于预期值5.5%，前值为5.7%；美国1月CPI环比增长0.5%，增幅符合预期且创三个月新高。数据表明，美国通胀压力持续存在，这可能促使美联储将利率提高到比此前预期更高的水平。此外，美国1月零售销售月率录得3%，为2021年3月以来最大增幅。美国经济数据好于预期，后续加息力度可能强于预期。其中沪金主力上周下跌0.12%，伦敦金现下跌1.26%。今年以来两大指数涨跌幅分别为-0.29%和1.04%。
　　美国联邦储备局公开市场委员会在2月1日会议上决定加息25点，至4.50-4.75%；同时维持相对鹰派的语境，强调“在目标区间继续加息将是合适的”。美联储主席提及委员会再加两次息，把政策利率调至5.0%以上的判断。目前的点阵图预测Fed Fund利率上升到5.00-5.25%后停止加息。预计联储再加息1-2次，每次25点，下半年停止加息或进入减息周期。
　　2022年美国10年期国债收益率一路上行，自去年10月突破4%后，1年期国债利率达到4.8%后出现震荡回落。今年2月以来，美国国债收益率再次震荡上行，1年期国债突破前高到达5%。美国仍在加息周期，美国离通胀目标2%仍有距离，美联储发表言论表示致力于控制通胀。随着美国1年期国债利率达到5%后，市场预期继续提高至5%-5.25%，后续仍有上涨空间。
　　从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。从供需变化来看，影响比较直接算黄金投资需求的快速增长对金价影响较大，也就是黄金ETF持有量变化对黄金影响较大。11月中旬以来黄金ETF持有量小幅增加，目前来看今年黄金持有量减少6.14吨，上周持有量减持6.46吨，2月黄金需求大幅减少。