兴业证券-建筑行业周观点：项目开复工率同比超去年，一季度基建实物工作量有望加速-230219

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　　建筑工地开复工率超 7成，政策、资金持续加码支撑基建投资高位运行。开复工方面，根据百年建筑网数据，截止2月14日，全国施工企业开复工率为76.5%，同比去年提升6.9个百分点；劳务到位率68.2%，同比去年下降2.5个百分点。其中基建、市政项目开复工及劳务到位情况均有大幅好转，房建项目受资金影响恢复情况较差，劳务到位率依旧不理想。政策方面，本周国务院、国家发改委、财政部、人民银行及交通运输部和银保监会三部门先后发布通知或文章，强调积极扩大有效投资，推动交通、能源、水利、农业、信息等基础设施建设。资金方面，贷款、专项债其发力，国开行1月发放基础设施中长期贷款1378亿元；目前17个省市披露了2023年一季度新增地方债发行计划，其中新增专项债合计12175亿元，专项债发行节奏相比往年明显前置。我们认为，今年从上至下全力稳经济、稳投资决心正盛，基建稳增长地位突出，相关政策、资金、项目支撑不断推进扩容，多方面因素共同驱动下，2023年基建投资在自上而下支持下有望延续高增长，实物工作量有望加速形成。
　　一线城市商品房价格转涨初现曙光，房地产信心有望逐步修复，继续关注地产链相关建筑标的。从实物量来看，本周房建的劳务到位率相比基建劳务到位率仍然较低，市场观望较多，加之资金不足，致使当前项目施工积极性缺失。但据国家统计局数据显示，1月一二线城市房价环比双双转正，三线城市降势放缓，房地产信心正逐步修复。同时央行2023年金融市场工作会议也着重强调，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。在今年政府稳增长、稳地产决心下，我们认为地产刺激政策持续落地，且尚有更进一步加码空间，房产需求有望得到修复，建议关注地产链修复下相关建筑企业的边际变化。
　　政策持续落地驱动新型储能市场加速扩容，火电灵活性改造亦值得期待。本周长沙、重庆等多地出台储能支持性政策。在政策的强力驱动下，我们认为，新型储能基建将是未来最具成长性的方向之一，行业在十四五期间有望快速扩容，步入快速发展轨道。同时在新型电力系统建设的加速转型期，煤电依旧是电力安全保障的“压舱石”，作为弥补新能源发电波动性、调节能力不足的火电灵活性改造建设亦有望迎来增长。
　　投资建议：继续把握EPS与PE投资的两条主线。EPS主线：（1）布局新能源赛道，业绩增长确定性高的标的，推荐【永福股份】、【森特股份】、【海波重科】；（2）市场份额持续提升的大型建筑央企以及地方国企，推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【粤水电】；（3）在细分赛道中拥有明显竞争优势的标的，推荐【鸿路钢构】、【苏文电能】。PE主线：（1）积极开展新业务的建筑央企，估值有望得到修复，推荐【中国电建】、【中国化学】、【中国能建】；（2）传统建筑民企战略合作新能源公司，有望带动估值中枢上移，推荐【宏润建设】、【精工钢构】、【东南网架】。
　　本周（2月11日-2月17日）新增专项债411.33亿元，新增一般债411.37亿元，新增再融资债券98.99亿元。
　　风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。