广发证券-基础化工行业：化工持仓环比回落，农化、轮胎等持仓环比增加-230217

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　　核心观点：
　　主动管理型公募基金重仓持股中化工板块持仓占比环比下降。2022Q4，化工行业整体配置比例为5.37%，超配比例为-0.49%，配置比例相较22Q3下降0.30pct，超配比例相较22Q3上升0.05pct（剔除两桶油）。分行业看，石油石化行业配置比例为0.99%、超配比例为-0.60%，环比分别-0.19pct、-0.07pct；基础化工行业配置比例为4.38%、超配比例为0.11%，环比分别-0.11pct、+0.12pct；超配比例环比多数下行。
　　农业化工、轮胎板块配置比例、超配比例环比提升，且均处于超配状态。2022Q4，农业化工、轮胎、综合服务、油气服务、化学纤维板块子行业配置比例环比上行。其中，从超配比例看，农业化工、轮胎板块均处于超配状态。2022Q4，农业化工、轮胎配置比例分别为1.17%、0.38%，环比分别+0.09pct、+0.11pct；超配比例分别为0.39%、0.25%，环比分别+0.13pct、+0.11pct。2022年，农业化工、轮胎板块连续四个季度维持超配状态，农业化工需求刚性且受益于全球定价下国内具备工艺优势，轮胎板块受益于国内汽车消费受政策以及东南亚轮胎出口复苏。
　　核心资产仍为配置主线，估值低位的价值型龙头持仓环比增幅较大。从个股基金配置来看，2022Q4重仓持股市值环比增幅排名前十的化工企业分别为华鲁恒升（+39.02亿元）、森麒麟（+14.50亿元）、扬农化工（+12.49亿元）、瑞丰新材（+10.86亿元）、赛轮轮胎（+8.49亿元）、卫星化学（+7.48亿元）、正帆科技（+5.81亿元）、海油工程（+5.62亿元）、元力股份（+4.67亿元）、广信股份（+4.01亿元）。
　　建议关注：新赛道方向：（1）生物基材料：合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料：储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代：半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向：（1）资本开支周期：龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）；（2）供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（3）需求复苏：轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（聚氨酯、钛白粉、纯碱、PVC等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。
　　风险提示：重仓持股无法完整反映基金的持仓信息；原材料价格大幅波动；下游需求复苏不及预期。