华鑫证券-舍得酒业-600702-夜郎古酒庄揭牌，平台型企业起航-230217

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　　事件
　　 2月16日，舍得酒业与夜郎古酒合资成立、舍得酒业控股的贵州夜郎古酒庄有限公司在贵州省仁怀市正式揭牌。
　　投资要点
　　▌夜郎古加速发展，2025年目标30亿
　　2023年起，夜郎古将占位“古法酱酒，源起夜郎”，构建系统化、标准化、生动化的品牌价值体系，强化‘古法酱香，源起夜郎’的品牌认知。坚持五个聚集，即聚焦品牌提升、大单品、大招商、团队升级及资源投入。中长期来看，夜郎古酒明确“三步走”的发展规划，以2025、2028和2032年为时间节点实现跨越发展，2025年目标30亿元销售额，重点打造河南、山东、广东等市场。
　　▌平台型企业加速建设，长期主义显成效
　　2021年以来，复星集团以长期主义为核心战略，从经营理念、管理思维、生态发展、资源聚合等多方面赋能舍得，通过“C端置顶”战略不断提高客户服务水平，通过“FES管理系统”形成可复制可推广管理流程，并将生态资源多维多项聚合，实现品牌多平台露出和公司高质量发展。目前，舍得被定位为“复星长期深耕白酒产业的旗舰平台”，以“FC2M、生态、科创、FES、东方生活美学”为核心向平台型企业进化。夜郎古酒庄正式揭牌，将加快夜郎古和舍得协同，加快融入复星生态体系。
　　▌盈利预测
　　疫情常态化后，我们看好消费场景加快复苏，公司继续享次高端发展红利。公司提高对千元价格带布局重视，考虑公司具备品味舍得大单品放量的成功经验，叠加复星品牌赋能，期待藏品十年贡献增量，同时全国化战略聚焦10个城市，预计开展顺利。我们预计2022-2024年EPS为4.83/6.10/7.69元，当前股价对应PE分别为43/34/27倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、舍得增速不及预期、老酒战略推进受阻、省外扩张不及预期等。