天风证券-中国能建-601868-披露定增预案，坚定推进低碳能源转型-230216

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　　公司公告《2023年度非公开发行A股股票预案》（董事会已审议通过），拟募集资金总额（含发行费用）不超过150亿元（含150亿元），用于以下项目：
　　1）哈密“光（热）储”多能互补一体化绿电示范项目（总投资80.8亿，募集资金拟投入30亿，经公司测算资本金财务内部收益率7.03%，规划25年底前投产，总装机容量1.5GW，包括光伏1,350MW和储热型光热150MW）；
　　2）甘肃庆阳“东数西算”源网荷储一体化智慧零碳大数据产业园示范项目（总投资41.8亿，募集资金拟投入15亿，经公司测算资本金财务内部收益率6.35%，规划26年底前投产）；
　　3）能建浙江火电建设有限公司光热+光伏一体化项目拟投入募集资金30亿元（总投资61.1亿，经公司测算资本金财务内部收益率7.00%，规划25h1末前投产，规划总装机1GW，包括900MW光伏发电项目和100MW光热发电储能项目）；
　　4）湖北应城300MW级压缩空气储能电站示范项目（总投资18.4亿，募集资金拟投入5亿，经公司测算资本金财务内部收益率6.50%，规划24q1末前投产，规划总装机300MW，公司拥有该领域自主知识产权）；
　　5）乌兹别克斯坦巴什和赞克尔迪风电项目（拟投入募集资金25亿，大型陆上风电EPC项目，合同金额9.97亿美元，项目施工总工期预计30.5月，预计毛利率7.09%）；
　　6）补充流动资金，拟投入募集资金不超过45亿元。
　　定增较好支撑公司战略转型及“再造一个高质量发展的新能建”
　　公司作为传统能源电力建设的国家队、排头兵和主力军（火电、水电、核电常规岛、大型清洁能源输电通道工程等领域均有较好优势），战略性重视布局低碳能源产业，包括大力推进新能源电力资产投资布局、进军储能/氢能等。在“十四五”规划基础上，公司提出“再造一个高质量发展的新能建”，主要举措包括：1）大力布局新能源投资，目标25年控股新能源装机超20GW（截止22h1末，公司控股并网装机容量4.8GW，其中风电、太阳能、生物质能等新能源控股装机容量2.8GW），22q1-3公司获取风光新能源开发指标13.0GW；2）工程业务增长保持强度，22q1-3工程新签yoy+21%至6,566亿元，其中传统能源、新能源及综合智慧能源新签yoy分别+21%、108%；3）进军储能、氢能等战略新兴产业，22q1-3公司获取储能投资开发指标10.2GW。我们认为推进定增或较好提升公司资本开支能力，加快公司低碳能源转型节奏。
　　募投项目较好反映公司转型思路，成长前景值得期待，维持“买入”评级
　　公司定增预案披露的募投项目较好反映公司转型思路（大力布局新能源项目、压缩示范项目、数能结合项目等），结合公司电力工程领域雄厚实力，我们看好公司转型成长前景。维持22-24年公司归母净利预测68/84/108亿，yoy分别+4%/25%/28%，维持目标价2.84元，对应23年14x PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司战略执行效果低于预期、电力及基建投资弱于预期、非公开发行推进不及预期、本次公告仅为预案，请以公司最终公告为准等风险