中信建投-电力设备行业：欧洲2035年停售燃油车，扩大燃油车禁售地域范围-230215

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　　核心观点
　　2月14日欧洲议会通过2035年停售燃油车议案，该提案于2022年6月在欧盟达成共识，此次议案的顺利通过进一步将燃油车禁售范围扩大至全欧洲。预计2023年欧洲电车销量280-300万。率先布局欧洲产能的电池及材料厂商有望受益，宁德时代、国轩高科、远景动力、蜂巢能源、孚能科技、亿纬锂能、科达利、天赐材料、当升科技等。
　　事件：
　　2月14日欧洲议会通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案，同时要求2030年新增车辆的CO2排放量较21年减少55%。
　　简评
　　欧洲坚定转型电动化，扩大燃油车禁售地域范围。
　　2021年7月欧盟提出2035年停售燃油车方案，2022年6月欧盟27国环境部长对该提案达成共识，并在10月与立法者达成协议，该项法律预计于2023年3月签署在欧盟生效。此次议案的顺利通过进一步将范围扩大至全欧洲。
　　政策刺激欧洲市场快速发展，预计2023年欧洲电车销量280-300万。
　　2020年以来，在碳排放考核、各国政策补贴下，欧洲市场迅速发展。在年底补贴退坡抢装下，2022年销量超预期，达251.1万辆，同比+15%，渗透率17.5%，同比+3.5pct。预计2023年欧洲电车销量280-300万，同比+11-19%。
　　率先布局欧洲产能的电池及材料厂商有望受益。
　　目前在欧洲布局产能的企业包括：①宁德时代（共114GWh，德国14GWh+匈牙利100GWh，德国工厂23年1月已正式投运，配套宝马、戴姆勒、博世等）；②国轩高科（大众为控股股东，22年欧洲销量第一，与大众合作在德国建设20GWh电池工厂）；③远景动力（79GWh，法国24GWh+英国25GWh+西班牙30GWh）；④蜂巢能源（德国24GWh）；⑤孚能科技（德国10GWh）；⑥亿纬锂能（匈牙利20+GWh）；⑦科达利（德国匈牙利瑞典三工厂合计24亿满产产值）；⑧天赐材料（委托朗盛加工）；⑨当升科技（芬兰规划建设10万吨高镍正极）等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。