中信建投-航运港口行业：赫伯罗特再次上调GRI附加费，美国1月进口箱量环比增幅显著-230214

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　　核心观点
　　1）本周集运即期市场订舱价格小幅下跌，当前工厂复工时间有限，欧地和北美航线市场运输需求尚未恢复。中东航线继上周市场订舱价格大幅上涨后，本周运价整体平稳波动。
　　2）赫伯罗特对亚洲至拉丁美洲航线的20英尺和40英尺干货集装箱，包括高箱和40英尺非运行冷藏箱的货物，于2月21日上调综合费率上涨附加费(GRI)，此前1月16日曾通知上调过。
　　3）2023年1月份美国集装箱进口量创下自去年5月以来的最高环比增幅，增长7.2%，达到206.8万TEU，几乎与2019年和2020年1月数据持平。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（2月6日-2月10日）交运板块整体稳定，航运板块小幅上涨。本周航运板块上涨2.29%、港口板块上涨0.52%。
　　航运港口：赫伯罗特再次上调GRI附加费，美国1月进口箱量环比增幅显著
　　本周集运即期市场订舱价格小幅下跌，当前工厂复工时间有限，欧地和北美航线市场运输需求尚未恢复。中东航线继上周市场订舱价格大幅上涨后，本周运价整体平稳波动。南美西航线市场舱位供给持续紧张，即期市场订舱价格大幅上涨。根据宁波航运交易所数据，欧洲航线运价较上周下跌1.6%；地东航线运价较上周下跌3.1%；地西航线运价较上周下跌5.9%。美东航线运价较上周下跌4.1%；美西航线运价较上周下跌4.2%。而次干航线中东航线较上周下跌1.5%；南美西航线运价指数较上周上涨28.7%。
　　赫伯罗特一个月内两次宣布上调亚洲至拉美航线GRI，最新涨幅约50%。2月6日赫伯罗特发布公告称，将在亚洲至拉美航线上再次上调综合费率上涨附加费（GRI），亚洲至拉美航线的20英尺和40英尺干货集装箱（包括高箱和40英尺非运行冷藏箱）分别上调300/500美金/柜，生效时间为2023年2月21日。此前1月16日赫伯罗特就曾宣布上调该航线的GRI，当时生效时间为2月15日。
　　2023年1月份美国集装箱进口量创下自去年5月以来的最高环比增幅，增长7.2%，达到206.8万TEU，几乎与2019年和2020年1月数据持平。根据美国零售联合会（NRF）和哈克特协会（Hackett Associates）联合发布的港口追踪报告数据，2月进口预计会疲软。报告预计其所覆盖的12个美国港口2月份的吞吐量为157万TEU，同比下降26%，这是自2020年5月以来最少的一个月；预计2023年上半年美国进口箱量将比2022年上半年下降19.4%，当时进口量创下历史新高。从积极的方面来看，预计3-6月的进口箱量将高于2018-2019年的水平。
　　集运：继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级，建议关注ZIM、美森。
　　干散货运：建议关注太平洋航运、STARBULK、金海洋集团。
　　油运：建议关注TEEKAY、TEEKAYTANKE、前线海运、Euronav、北欧美国油轮、ScorpioTankers、Ardmore、TORM
　　LNG运输：建议关注GOLAR海运、FLEXLNG。
　　LPG运输：建议关注DorianLPG。
　　风险分析
　　全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险
　　面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球海运货物运输需求或大幅下降。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。
　　由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨
　　后续新冠疫情发展仍存在其他可能性，或带来疫情再次严重加剧风险。在防疫防控要求再次趋严的情况，相关防疫成本或大幅上涨，供应链各环节效率或大幅下降，导致船公司的货物和设备运输成本大幅度上涨，压制船公司的盈利能力。