国信证券-转债市场周报：平价提升，估值略降-230213

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　　上周市场焦点（2023/2/6-2023/2/10）
　　股市方面，本周A股市场总体震荡，前3个交易日延续上周五偏弱走势，北向资金连续4日净卖出；因市场对信贷高增预期普遍较强，周四市场强势反弹，北向资金净流入120亿元。分板块看，以通信为首的科技板块领跑，ChatGPT概念热度不减，并逐步延续到算力、芯片等领域，但相关概念股已出现明显分化。
　　债市方面，本周债市震荡为主，受同业存单到期量大引起资金面紧张、美国非农就业数据强劲导致美债利率上行的影响，债市情绪较为疲弱；但在央行持续多日大额逆回购下，周内十年期国债利率在2.90%左右波动，和上周基本持平。
　　转债市场方面，转债转股溢价率微幅压缩，【转债隐含波动率-正股长期实际波动率】指标在本周回落至0以下，估值风险在一定程度上得到缓解。个券层面，金轮、拓尔等表现最好，环保行业惠城、盈峰、龙净涨幅进入全市场前十，前周涨幅较大的智能、翔鹭等有所调整，热门赛道标的（伯特、恩捷等）下跌。
　　观点及策略（2023/2/13-2023/2/17）
　　转债估值维持高位，压缩风险值得警惕。展望后市，我们仍然看好经济复苏带动权益市场上涨，转债平价提升。下周建议重点关注美国通胀数据的情况。
　　转债择券策略：我们预计市场关注点或由困境反转转向景气度投资。择券建议关注：
　　1.景气延续的高端制造及国产替代领域（挖掘个券alpha);
　　2.底部上行的行业性β机会：地产基建（叉车、钢铁、建材、家电）/消费（出行、消费电子、包装造纸）/中上游（化工、有色加工）；风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。