申万宏源-证券行业4Q22公募销售保有量数据点评：券商、东财系市占率提升，中信、华泰股混保有量跻身前十-230212

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　　事件：2/10，中基协披露4Q22股票及混合公募基金销售保有量100强机构，及其相应非货基销售保有量42Q22前100强合计保有股票及混合公募规模5.65万亿元，占全部股票及混合公募保有规模的80.4%，环比下降1.99pct。
　　公募市场概况：权益市场回暖导致4Q22权益基金规模环比增4.5%，但债市下跌拖累债基净值。1）4Q22非货基15.6万亿/环比-2.0%/同比-3.2%，偏股公募7.48万亿/环比+4.5%/同比-13.4%。22年末，全市场非货基规模15.6万亿元，同比下滑3.2%，环比9月末下降2.0%。其中，偏股基金（股票+混合）规模7.48万亿元，同比下降13.4%，环比9月末增加4.5%；债基规模4.27万亿元，同比增4.3%，环比9月末下滑18%，主因4Q22债市震荡下行拖累债基净值。2）4Q22权益基金份额维持净申购。4Q22全市场非货基份额13.6万亿份，环比下滑1.8%，同比增10.4%；其中，权益基金份额6.09万亿份，环比增4.3%，同比增7.1%（净增4021亿份）。4Q22新发偏股基金772亿份，同比下降76%；2022年新发偏股基金4694亿份，同比下降78%。
　　权益基金代销保有量概况：券商、东财系市占率环比提升，银行系市占率下降，预计主因4Q22偏债类混基赎回较多。4Q22前100强合计保有偏股公募规模5.65万亿元，前100强合计市占率80.4%，环比下滑199bp。按机构类型统计，股混代销保有量百强中：①券商53家，合计市占率17.9%，季度环比提升102bp；中信证券、华泰证券首次跻身前十，中信证券在券商中环比增幅较大，市占率（环比）为2.01%（+46bp）。②第三方平台16家，合计市占率20.3%，环比持平；盈米基金等在第三方中环比增幅较大，市占率（环比）为0.88%（+12bp）。③银行26家，合计市占率41.0%，环比下降324bp。
　　天天基金偏股市占率6.62%/QoQ+5bp，连续7个季度环比提升（中基协从1Q21开始披露代销保有数据），继续缩小与前两名差距。4Q22偏股基金代销保有量规模CR3为23.6%，市占率前3名稳固：招商银行（ 8.82%/QoQ-26bp ）、蚂蚁基金（8.12%/QoQ-6bp）、天天基金（6.62% /QoQ+5bp）。截至22年12月末，天天基金股混代销保有量4657亿元，较年初下降13.3%（行业较年初降幅-13.4%）；招商银行、蚂蚁基金的股混代销保有量（较年初降幅）为6204亿元（-22%）、5712亿元（-22%）。
　　 4Q22东财系（天天基金+东财证券）合计股混代销保有市占率7.05%，环比提升8.1bp。其中，东财证券4Q22股混公募代销保有规模299亿，环比+8.3%，保有量市占率为0.43%（3Q22：0.40%），排名环比提升2位至市场第39名，位列券商中第15名。
　　投资分析意见：2022年居民超额储蓄创下历史最高值（全年新发权益基金份额不足4700亿份，同比降8成）；随着市场赚钱效应启动，居民存款将继续搬家，2023年新发基金增长弹性较大，重申强烈看好证券行业。近期全面注册制改革征求意见，行业创新不断（债券做市业务、北交所两融业务正式开展、推出基金E账户APP）；同时23年券商业绩改善高度确定，预计1Q23E板块利润同比增50%+；中期赚钱效应下存款继续搬家，公募将迎新一轮高增期，看好重点券商估值与ROE中枢同步上行。首推东方证券，重点关注东方财富、兴业证券、广发证券、东方财富、中信建投、中信证券。
　　风险提示：1、若公募基金大幅净赎回，保有量整体下降，影响代销分佣收入；2、若流动性大幅收紧，会影响市场成交量，从而影响业绩。