海通证券-睿创转债：国内非制冷红外热成像领先企业，积极拓展微波领域-230210

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　　摘要：睿创转债发行规模15.65亿元，期限6年，评级AA，网上发行，2023年2月10日（周五）上市。转债初始平价114.02元（按2月8日收盘价计算），债底89.19元，纯债YTM2.413%。下修条款（15-30，85%）、赎回条款（15-30，130%），回售条款（30，70%），整体看债底保护较好，条款保持主流模式。当前股价对应上市价格或在150-153元左右。
　　睿创微纳是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的半导体集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造。公司主要产品包括红外探测器芯片、热成像机芯模组、红外热像仪整机、激光微波产品及光电系统。公司产品可以用于特种装备和民用两个领域，新兴民用领域需求快速增长，特种装备领域应用快速提升。公司是国内红外探测器芯片领先企业，并积极拓展微波领域，已成为国内为数不多的具备红外探测器芯片自主研发能力并实现量产的公司之一。公司正股估值处于近三年均值水平，大股东质押比例不高。
　　风险提示：业绩下滑、技术与产品研发风险、采购集中度较高。