东方证券（香港）-股权策略周报：鲍威尔，超级英雄还是超级反派？-230209

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　　“通货紧缩正在进行中”和“非常强劲的劳动力市场与此同时工资正在放缓”是鲍威尔周二在“The Economic Club”讲话中提到的两个重要词组。毕竟这听起来还不错，对吧？
　　自1977年以来，美联储一直在美国国会的授权下运作，以“有效促进最高就业、稳定价格和适度长期利率”为目标–所谓的“dualmandate”。在度过了艰难的一年之后，息口从0%一年内攀至4.5%，美联储是不是已经大致完成任务？在稳定价格方面，我们看到核心CPI从9月高位连续4个月下降，而以当前趋势推断，到年底通胀估计会降至约2.1%的水平。在就业方面，失业率低至3.4%，平均时薪年比增长4.4%，是2021年8月以来年比增长最低的。但是压抑就业增长是不是美联储应该做的事情？
　　非农数据“Wow!”劳工部表示，截至本月中旬，非农就业人数增加了517,000人，终止了连续四个月就业增长放缓的趋势。经济学家此前预计就业人数将进一步放缓至185,000。我们一直倾向于较强的劳工数据，但这次可能受到季节性的影响（包括去年12月罢工归来），所以远超出预期。我们估计下月会正常化。（看第二页）
　　美联储支持加息声音增加。自非农数据出炉后，旧金山联邦储备银行行长Daly认为基于强劲的非农就业数据，美联储应按原定计划加息至5%以上。另外，亚特兰大联储主席Bostic同意强劲的劳动市场代表经济好，能给予利率上升对经济体系造成压力的缓冲，但如果放松的话，可能会导致通胀恶化。（Daly和Bostic在2023年没有FOMC投票权）
　　趁低吸纳。继一月份的强劲表现后，股市进入了一个整合期，但也是非常合理的。虽然美联储主席没有直接回答到如果继续出现强劲的数据是否需要加码收紧，但市场应该理解为“data dependent”，即是若通胀受控的话，经济强劲是受欢迎的。估计我们也能猜到鲍威尔是偏向哪一派的了。