中信建投-航运港口行业：春节后集运运价仍在承压，SeaLead宣布退出美西航线-230207

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　　核心观点
　　1）主干航线运价仍在承压状态，部分次干航线运价有所反弹。本周欧地航线和北美航线节后货运需求仍较为低迷，南美东航线节后大面积航次停航，舱位供给临时性收缩，即期市场订舱价格大幅上涨。
　　2）多家新加入长线运输的承运人逐步退出，其中新加坡海领船务（Sea Lead Shipping-全球班轮排名第22位）近日已暂停其远东至美西航线服务。该公司于2021年8月进入跨太平洋航线运营，运营天数累计约500天。
　　行业动态信息行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（1月30日-2月3日）交运板块整体稳定。本周航运板块上涨3.15%、港口板块上涨0.78%。
　　航运港口：春节后集运运价仍在承压，SeaLead宣布退出美西航线
　　主干航线运价仍在承压状态，部分次干航线运价有所反弹。根据宁波航运交易所数据，欧地航线市场鲜有新出货源，且节前囤积货量有限，虽然目前临时停航船舶较多，但装载率依然不理想，市场运价跌幅扩大。北美航线：节后货运需求低迷，市场竞价揽货，航线运价继续下跌。而南美东航线节后大面积航次停航，舱位供给临时性收缩，即期市场订舱价格大幅上涨。
　　全球班轮排名第22位的的航运公司SeaLead Shipping（新加坡海领船务）已暂停其远东-美西航线服务。此前货运需求大幅下降，多家新加入的班轮公司已退出了该航线运营。SeaLead从2021年8月开通美西直航航线代码为ALX（南沙-宁波-长滩），该船公司在美西航线运营了约500天，Sealead是众多新船公司中较晚退出的，此前多家新加入长线运输的承运人也退出了此类服务。
　　集运：继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级，建议关注ZIM、美森。
　　干散货运：建议关注太平洋航运、STARBULK、金海洋集团。
　　油运：建议关注TEEKAY、TEEKAYTANKE、前线海运、Euronav、北欧美国油轮、ScorpioTankers、Ardmore、TORM
　　LNG运输：建议关注GOLAR海运、FLEXLNG。
　　LPG运输：建议关注DorianLPG。
　　风险分析
　　全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险
　　面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。
　　短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球海运货物运输需求或大幅下降。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。
　　由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨
　　后续新冠疫情发展仍存在其他可能性，或带来疫情再次严重加剧风险。在防疫防控要求再次趋严的情况，相关防疫成本或大幅上涨，供应链各环节效率或大幅下降，导致船公司的货物和设备运输成本大幅度上涨，压制船公司的盈利能力。