工银亚洲-能源阴霾下的2023年欧洲经济-230113

《工银亚洲-能源阴霾下的2023年欧洲经济-230113（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《工银亚洲-能源阴霾下的2023年欧洲经济-230113（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2022年欧洲经济充满挑战，地缘冲突推升价格指数持续走高（HICP:8.42%），预计实际GDP增速为3.15%。为遏制通胀，欧央行年内4次升息累计250BP；紧缩货币政策进一步拖累经济活动，同时也加剧了欧元区经济区域性“碎片化”隐忧，为此欧央行推出反金融碎片化工具TPI。
　　展望2023年，欧洲经济预期仍面临“滞胀”压力，乐观预期下，价格指数预计触顶回落但维持高位（HICP预测:6.29%；核心HICP预测:5.32%），且仍远高于欧央行通胀目标。能源转型引致的成本不确定性、制造业产业链断裂、以及需求低迷的拖累等，都为2023年欧元区经济增长蒙上阴影，预期2023年实际GDP同比增长0.61%，其中德国面临较为严重的衰退（GDP增长预测：-0.42%）。后续欧元走势仍有一定不确定性，但压力最大时段大概率已过。
　　2023年欧洲能源市场主要面临两重挑战：一方面，能源储备料仅可支撑至2023年2季度前；另一方面，能源转型路线及成效尚不明晰。能源危机对于制造业冲击效应料在2023年存续，欧洲制造业或面临继续向美国和发展中国家转移的挑战。制造业萎缩对于欧洲经济衰退的影响除了拖累短期GDP增长，还可能拖累经济陷入供给侧陷阱：衰退→工厂利润下降→内需不振→进一步衰退，悲观预期下，预计制造业拖累GDP增长-1.8个百分点，推动失业率从6.62%攀升到7.15%。
　　2023年欧洲宏观政策抉择依旧面临艰难权衡压力。货币政策方面，考虑到欧洲通胀压力依旧较大、加息起点偏晚，欧央行年内加息路径或较美联储略长，预计仍有100-150个基点加息空间、届时存款机制利率或升至3.50%左右，但欧元区也面临更大的增长和债务压力，具体加息实践仍将受美联储政策决定、地缘形势变化等复杂影响。此外，预期欧央行将于2023年3月启动“主动缩表”，第一阶段（2023年3-6月）缩表规模为600亿欧元。财政政策方面，2023年预计重点关注能源补贴、制造业补贴以及能源转型支持三大方向，但财政补贴支出也将继续增加债务负担，进一步恶化欧元区债务可持续性，边缘国家主权债务违约忧虑或将继续升温。