国联证券-社服行业周报：地铁客流回暖明显，赴港澳旅游团重启-230205

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　　本周社服涨幅排名第16，跑赢沪深300
　　周内社服板块涨跌幅1.1%，申万一级行业中社服排第16位，相对沪深300收益2.0pct；年初至今社服板块涨跌幅为0.7%，在申万一级行业中排第29位，相对沪深300收益为-6.2pct。周内同道猎聘（+17.2%）、力盛体育（+8.9%）、米奥会展（+8.1%）领涨；年初至今同道猎聘（40.7%）、米奥会展（27.2%）和泡泡玛特（24.4%）涨幅居前。
　　板块动态
　　免税方面，春节假期后，海口美兰机场、三亚凤凰国际机场旅客吞吐量维持高位运行，1月28日-2月5日，海口美兰机场日均客流量维持在8.4万人次水平，1月28日-2月2日，三亚凤凰机场日均客流量维持在8.2万人次。但近期客流有所下滑，2月2日，凤凰机场单日旅客吞吐量跌破8万人次，为7.8万人次，环比降4.6%。2月5日，美兰机场预计发送旅客数7.8万人次，环比降3.5%。本地出行方面，根据wind数据，本周29城地铁日均客流量环比增幅超100%，同比增幅达12%，客流回暖明显。出入境方面，2月3日，国务院港澳事务办公室发布“关于全面恢复内地与港澳人员往来的通知”，通知发布后，同程旅行平台上，香港搜索热度上涨超过371%，澳门搜索热度上涨324%。
　　资金持仓
　　截至2023年2月3日，周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达22,710万股，占自由流通比例达24.9%。环比角度，周内外资增配外服控股、中国中免，持股数量增幅分别为43.0%和3.2%。
　　投资建议
　　春节假期后一周，全国29城地铁客流回暖明显，其中上海单日客流重回千万人次，深圳地铁日均客流同比增幅达20.5%；携程数据显示，伴随内地赴港澳旅游团重启，港澳搜索大涨超3倍。预计伴随客流回归，消费有望持续回暖，2023年出境游重启亦有望带动口岸免税、市内免税发展。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。展望2023全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。
　　风险提示：宏观经济增长放缓风险；疫情流行冲击消费复苏风险；新市场开拓不及预期风险。