广发证券-博彩行业：1月游客数量迅速反弹，澳门博彩复苏强劲-230202

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　　核心观点：
　　澳门博彩1月数据更新：根据DICJ数据，2023年1月，澳门博彩业毛收入（GGR）达115.8亿澳门币，恢复至19年同期的46.4%，同比22年1月增长82.5%，自22年3月以来首次实现同比正增长；环比2022年12月的34.82亿澳门币大幅增长232.6%。22年12月，受疫情影响，线下消费人流锐减，根据澳门特别行政区统计局披露数据，22年12月，入境澳门游客总数38.9万人，同比下降52.6%。其中，内地游客33.66万人，同比下滑55.9%。23年随着疫情缓和，叠加春节假期，赴澳游客环比明显回升，带动了1月GGR强劲复苏。
　　受疫情影响，22年澳门博彩数据大幅下滑：22年疫情多地散发，人流量大幅下滑，澳门博彩行业也受到持续性影响。根据DICJ统计数据，22年3月到22年底，除7月受澳门当地疫情影响，赌场关停，导致GGR折损较大，仅为19年同期的1.6%外，其余月份澳门博彩GGR也仅恢复至19年同期的约10%~15%水平，约20-40亿澳门币水平（21年疫情平缓的月份，GGR能恢复至19年同期的25%~35%水平），22年澳门博彩行业同比21年景气度有较大折损。考虑疫情缓和带来的旅游热度，预计23年澳门博彩GGR将有较大修复空间。
　　澳门博彩业的疫后复苏受益于旅客人流量的恢复。根据DSEC数据，消费水平更高的内地游客占入澳游客总数的比例从疫情前的60~70%水平大幅提升至22年底的85%~90%左右，是当前澳门旅游消费产业的主力军。此前入澳签注已开放线上办理，22年11月1日起，全国公安机关出入境窗口恢复电子签注形式办理赴澳门签注，大幅提升入澳签注的便利性，以刺激旅游、博彩等支柱产业的经济复苏。23年1月，元旦、春节等重要节假日带来了线下娱乐人流量快速恢复。根据澳门特别行政区政府旅游局，澳门23年1月8日（免核酸检测通关首日）入境旅客数量近4万人次（22年12月日均旅客量在1.2万左右）。随着旅游业的逐步复苏，内地入澳旅游人次有望进一步反弹。
　　投资建议：22年11月博彩牌照落定，相关风险消除。23年疫情防控优化，澳门特别行政区政府对非博彩业投入加大，看好相关个股业绩复苏，推荐关注金沙中国（中场业务与非博彩收入领先，符合澳门长期转型趋势）、银河娱乐（非博彩业务多元发展，前瞻布局路氹地区具有区位优势）等非博彩业务有先发优势的公司享有更高业绩弹性。
　　风险提示。外汇管制收紧的风险；亚洲其他地区赌场竞争加剧的风险；澳门入境政策收紧的风险。