安信证券-解码钢铁行业（六）：产业链全解之钢材-230202

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　　钢材品种与供需。1）粗钢分为普钢和特钢，特钢生产工艺要求更高，对应价格也更高。粗钢还需要塑性加工生成钢材，90%的粗钢采用热轧加工直接成材或再采用其他加工方法成材，根据形状钢材总体可分为型钢、板带、钢管、线材四类。2）我国钢材以自产为主，进口占比不到1%，2022年全国钢材产量为13.4亿吨，较上年小幅下降0.8%，螺纹钢、中厚板、热轧板卷、线材年产量基本在1.5亿吨以上，冷轧板卷2022年产量为4219.2万吨，除中厚板产量较上年增长4.7%外，其余产品均有所下降。从生产地区来看，河北钢材产量2022年达3.2亿吨，江苏、山东在亿吨以上，辽宁、山西、广东、天津、广西钢材产量基本在5000-8000万吨。钢材以内销为主，出口占比仅在5%左右，2022年钢材表观消费量达10.9亿吨，五大产品表观消费量占比在50%左右。钢材主要用于建筑、机械、汽车、能源、造船、家电等领域，2021年钢材消费分别为5.7亿吨、1.7亿吨、0.4亿吨、0.1亿吨、0.2亿吨，超50%的钢材均用于建筑领域。
　　发债钢企的三类产品结构。我们整理了45家发债主体的钢材产品明细，包括25家发债母公司和20家子公司，25家发债母公司2021年合计占全国钢材总产量的比重为37.8%，市占率相对不高。根据产品种类和产量，可以将样本钢企分为三类：
　　第一类，产品多样、结构分散。钢材产品种类丰富齐全、产品结构分散，单一产品产量占比普遍在30%以下，集中于大中型钢铁企业。其中，山东钢铁螺纹钢、鞍钢股份热轧板产量占比相对较高，河钢集团、首钢集团、沙钢集团产品结构相对均衡，湖南钢铁、包钢集团、新钢集团、南钢联产品披露口径较大、实际品种结构较为分散。
　　第二类，产品多样、结构集中。钢材产品种类丰富齐全，但生产主要集中于1-2类产品，单一产品产量占比较高（大于50%）或某两类产品占比较高（大于70%），集中于中小型钢铁企业。其中，宝钢股份、攀钢集团热轧卷板、冷轧卷板合计产量占比均在70%以上，本钢集团、重庆钢铁过半产能集中于热轧卷板，方大集团、中天钢铁、福建冶金、凌钢股份螺纹钢产量占比均在50%-70%的较高水平。
　　第三类，产品单一、专业生产。钢材产品结构较为单一，仅一到两类，集中在小型钢铁企业。其中，永钢集团螺纹钢和线材产量占比持续在95%以上；杭钢集团钢铁业务逐渐收缩，钢材产品基本全部为热轧卷板，年产量在400万吨左右；甬金股份为特钢企业，钢材产品基本为冷轧不锈钢板带，且宽幅冷轧300系2B产品产销率占比基本在80%以上的较高水平；大业股份全部为线材，生产胎圈钢丝、钢帘线和胶管钢丝，用于生产汽车轮胎；临沂投资主要负责生产不锈钢，当前产量规模不大，2021年产量在40万吨左右，且基本为200系不锈钢产品。
　　风险提示：经济超预期、钢铁需求修复不及预期等。