中信证券-沪深港通&QDII基金2022Q4持仓分析：港股持仓全面回升，互联网、医药获增配-230202

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　　2022Q4尽管沪深港通新发基金数量环比回落21.7%至148只，但在国内外多重拐点出现显著提振投资者情绪的背景下，沪深港通基金对港股持仓显著提升36.5%至2601.6亿元。板块层面，成长板块尤其医药、互联网等全面获得机构增持。另外，社服、大金融等顺周期板块以及“大安全”等主题投资机会亦受青睐。而必选消费（主要是啤酒）及运输（航空海运）板块则遭减配。QDII基金管理规模环比上升19.8%至3314.4亿元。媒体与娱乐、零售业、技术硬件与设备、医疗保健设备与服务等板块在2022Q4获得QDII资金青睐。互联网龙头重获增配。
　　▍ 2022Q4沪深港通新发基金数量及占全部新发基金比重均小幅回落，但港股持仓显著提升。2022Q4内地发行沪深港通类基金148只，环比回落21.7%。尽管2022年11月起多重拐点出现显著提振投资者情绪，基金新发情况略显滞后。2022年四季度沪深港通新发基金仍呈回落趋势，且占全部新发基金比重亦回落至43.1%。但港股市场情绪持续走强，沪深港通基金对港股持仓显著提升36.5%至2601.6亿元。
　　在基金管理规模提升，投资者情绪回暖背景下，股票类资产配置比例上升。2022年Q4沪深港通类基金管理规模有所上升，录得31601亿元，环比上升2.6%。2022年Q4华夏基金成为新进头部管理人，管理规模环比提升10.2%至1550.2亿元。易方达基金、广发基金、汇添富基金和富国基金管理规模环比分别变动3.2%/-1.7%/-0.5%/6.9%至2742.3亿/1793.7亿/1570.1亿/1536.2亿元。股债配置比例方面，2022年Q4沪深港通基金股票配置比例回升3.10pcts至70.6%，债券和现金配置比例则对应下降2.01pcts和0.73pct至16.7%/7.7%。
　　 2022Q4沪深港通基金大幅增持成长板块，医药、互联网等增配比例最高。2022年四季度（11月起）国内防疫政策不断优化、稳增长政策（尤其地产相关支持政策）密集出台；海外美联储货币紧缩边际放缓的预期差愈发明确、中美关系阶段性缓和，多重拐点出现显著提振投资者信心。成长板块更加受益于投资者风险偏好的提升，在四季度普遍得到沪深港通基金的增配。而其中，受益疫情防控逐步放开、医疗新基建等政策支持的医药板块（尤其生物科技、CXO等）以及受益监管常态化、中概退市问题暂时得到解决、外资情绪回暖等因素的互联网板块获得基金的全面增配。另外，受益防疫政策放开的社服、受益地产销售数据回暖预期的大金融、以及自主可控及信息安全基调下的“大安全”主题相关企业重仓持股金额亦有显著提升。必选消费（主要是啤酒）及运输（航空海运）板块则遭减配。
　　▍ QDII基金：管理规模上升19.8%，京东健康获增持。
　　截止2022Q4，QDII基金管理规模约3314.4亿元，环比上升19.8%。头部管理人结构保持稳定且均录得上涨，易方达基金、华夏基金、广发基金、博时基金、天弘基金资产管理规模环比分别上升15.4%/24.6%/13.3%/22.5%/14.0%至921.1亿/738.9亿/352.4亿/ 249.2亿/121.0亿元。
　　分投资区域看，2022年四季度港股表现亮眼，QDII基金港股配置比例回升，而美股配置比例则对应下降。中国香港/美国/其他地区的配置比例环比2022Q3分别变化+2.7/-1.9/-0.7pcts。
　　从行业角度看，软件与服务、媒体与娱乐、零售业、技术硬件与设备、医疗保健设备与服务等板块在2022Q4获得QDII资金青睐，互联网龙头重获QDII资金增配。环比视角下，2022Q4 QDII重仓持股在媒体与娱乐/零售业/技术硬件与设备板块增持金额分别达到74.7亿/21.2亿/20.3亿元；同时耐用消费品与服装、汽车与汽车零部件、能源板块分别减配11.2亿/3.3亿/2.6亿元。2022年四季度（11月起）多重拐点出现带动港股显著走强，互联网板块个股普遍重获QDII资金青睐，腾讯控股、阿里巴巴-SW、美团-W、京东集团-SW、快手-W重仓持股金额分别环比上涨38.5%/15.1%/23.9%/ 14.4%/90.3%至254.0亿/191.0亿/163.4亿/120.7亿/89.3亿元。另外，京东健康获QDII基金青睐，重仓持股金额提升203.0%至23.3亿元，成为新进前十大重仓股。
　　▍风险因素：全球新冠疫情蔓延超预期；宏观经济修复不及预期；中美关系恶化；外资持续流出。