华泰证券-计算机行业动态点评：看好注册制下金融IT行业投资机遇-230201

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　　看好注册制下金融IT行业投资机遇
　　2023年2月1日，证监会发布《首次公开发行股票注册管理办法（征求意见稿）》，标志着国内全面实行股票发行注册制改革全面启动。此次注册制改革，范围涵盖以主板为代表的多层次板块，改革内容涉及IPO、再融资、可转债、并购重组、市场交易、信息披露等诸多方面。我们认为，此次注册制改革或将为金融IT行业带来三大机遇：1）交易制度变化带来的交易模块的改造/扩建；2）券商收入增加带动IT投入增加；3）互联网券商收入放量。建议关注：恒生电子、东方财富、同花顺。
　　机遇一：注册制变革带来交易模块改造/扩建需求
　　金融IT需求的本质在于：变化，具体包括：1）金融监管政策变化；2）交易规则的变化。此次全面注册制改革带来的主板交易规则变化主要包括：1）新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；2）优化盘中临时停牌制度；3）新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。
　　我们认为，交易规则的变化将带来于证券交易相关模块改造/扩建需求，如1）卖方的柜台系统（账户、报盘、清算、行情、参数、交易管理等）、融资融券系统、风控系统等；2）买方系统：如投资管理系统、TA、估值系统、风控系统等。推荐恒生电子。其他产业链标的还包括金证股份、顶点软件等。
　　机遇二：券商收入增加有望带动证券IT投入增长
　　随着股票首次公开发行规则由核准制向注册制演变，新股发行上市条件正变得更加多元包容。注册制下：1）对新股发行的价格、规模等不设任何行政性限制；2）允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市。我们认为，随着主板股票发行门槛降低，IPO/再融资/可转债发行或将趋于活跃。对券商而言，一方面是客户的交易需求增长或将带动IT系统建设需求；另一方面，承销及保荐收入增长也为券商IT系统的投入提供了资金保障。基于此，我们认为，注册制改革或将带来证券IT行业整体投入增长。
　　机遇三：注册制下市场成交或将更加活跃，互联网券商有望受益
　　我们认为，随着注册制的到来，可选标的的增加、退市制度的完善、上市前五个交易日涨跌幅限制的放宽，或将带来二级市场交易的进一步活跃。而成交量的放大，或将为互联网券商带来增量业务需求，体现在：1）经纪业务/基金代销等与投资交易直接相关的业务收入增长；2）活跃投资者数量增长带来行情交易软件需求增长；3）流量基数扩张带来广告及其他增值服务变现收入增长。基于此，我们看好注册制下的互联网券商发展机遇，推荐东方财富、同花顺。其他产业链标的还包括指南针等。
　　风险提示：市场需求变动风险，市场竞争加剧风险。