方正证券-石油化工行业周报：中石油发布业绩预增公告，中石油发布业绩预增公告-230131

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　　一、石油化工行业投资观点
　　近期观点：关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化领先大盘。本周SW石油石化涨幅为4.1%，领先沪深300指数1.5pct。截至2023年1月28日,WTI原油期货价79.68美元/桶,周环比下降2.4%;布伦特原油期货价86.66美元/桶,周环比下降1.1%。
　　疫情防控优化带来炼化板块景气恢复。2022年11月11日，国务院下发《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，改进了一系列防控措施，经济有望迎来快速恢复，纺服等下游板块景气提升将传递至炼化企业。综合往年纺服行业库存及开工率指标，我们预计2023年三月起将出现大炼化企业景气窗口，根据经济恢复程度及库存天数指标变动有望迎来高景气区间。
　　大炼化板块在油价下行前提下因存货跌价导致短期资产负债表受损，但无实际现金支出；按照当前油价运行区间，成品油业务已经进入盈利区间，考虑企业存货策略将有板块β修复，但化纤业务受制于下游存货积压、开工率低于往年、出口需求不振，需进一步观察疫情防控措施优化及欧美经济预期转向乐观下需求的实际变化。
　　从主要跟踪指标江浙织机涤纶长丝开工率来看，十月末十一月初61%水平属于同期历史低位，11月24日下游FDY/POY/DTY涤纶长丝库存分别为34.8/34.7/42.5天，高于四季度均值16-20天。正常一季度为下游累库时间，且受到春节假期影响是淡季，而过高库存预计影响到下游一季度采购节奏。正常旺季下游景气度上升传递，兼有库存消耗和需求量上升影响，预计二季度大炼化可以出现拐点，涤纶长丝开工率可以回到90%以上高位，如果下游库存天数降低到10天水准则出现高景气。如果疫情后经济反馈极好，下游为旺季备货，大炼化拐点应当出现在三月前。
　　我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不足，2021年油价回暖并未大幅提振上游资本开支，叠加俄乌冲突扰乱供给，导致当下原油供应紧张。从需求端看，在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下，未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给端看，2022年油价进一步上涨，多家国际石油巨头资本开支计划较2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，叠加环保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制，我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看，用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少，产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下，建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油；油气公司资本开支趋势预期向上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学。
　　国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案指出将严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工生产能力，并控制国内原油一次加工能力在2025年于10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上，同时对产能规模与布局进行优化，加大落后产能淘汰力度。针对淘汰低能效产能而提供的产能增量空间，民营炼化龙头的规模优势、技术优势、全产业链优势等使其更有能力和概率去进行扩产布局。建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。
　　二、本周重点公司更新
　　1、中国石油：公司在1月20日发布公告表明本公司2022年实现盈利，且归属于母公司股东的净利润与上年同期相比增长50%以上。预计2022年年度实现归属于母公司股东的净利润与上年同期相比，将增加人民币528亿元到628亿元，增长57%到68%。
　　2、广汇能源：公司在1月20日发布公告表明公司董事会于近日收到公司独立董事马凤云女士、孙积安先生提交的书面辞职报告。经公司监事会书面提名推荐，并经董事会提名委员会资格审查，公司董事会同意提名甄卫军先生、高丽女士为公司董事会独立董事候选人。
　　3、和顺石油：公司在1月20日发布公告表明公司于2023年1月19日收到公司股东赵尊铭先生致歉函。赵尊铭先生系公司实际控制人之一，因个人账户管理不善，被他人误操作，在未披露减持股份计划的情况下，于2023年1月16日、1月18日通过集中竞价交易的方式分别减持公司股份100股、97,900股，违反相关规定，未严格履行首次公开发行股票相关的承诺。
　　三、本周重点行业更新
　　 1、石油化工产品更新
　　原油，截至2023年1月28日,WTI原油期货价79.68美元/桶,周环比下降2.4%;布伦特原油期货价86.66美元/桶,周环比下降1.1%。供给端，本月俄罗斯波罗的海港口的石油装载量将比12月增加50%，因为卖家试图满足亚洲的强劲需求，并从全球能源价格上涨中受益。2月1日至2月10日，UstLuga港口的乌拉尔和KEBCO原油装载量可能从1月同期计划的90.0万吨上升至100.0万吨。此外，OPEC+代表下周开会审查原油产量水平，来自该产油国集团的消息人士预计，目前的产量政策不会有任何改变。需求端，美国经济增长数据以及需求增长预期向好，同时，亚洲经济活动复苏，中国需求回暖，提振了燃油需求前景。库存端，美国能源信息署（EIA）2023年1月25日的报告显示，截至1月20日，美国原油库存增加53.3万桶，至4.5亿桶，市场预估为增加160.0万桶。美国汽油库存增加176.3万桶，预期增加213.3万桶。精炼油库存减少50.7万桶，预期减少157.5万桶。此外，俄克拉荷马州库欣原油库存增加426.7万桶，此前一周增加364.6万桶。最近一周，美国中西部原油库存升至2021年7月以来的最高水平。短期看，当前原油市场供需博弈，宏观经济压力仍然较大，但地缘政治局势对原油价格仍形成支撑，同时美联储加息、俄罗斯的反制措施等不确定因素较多，预计下周国际原油价格将持续震荡。
　　PX，根据金联创，截至2023年1月28日，PX价格为7670元/吨，周环比不变。供给端，截止至1月30日，国内PX市场开工在73.4%。行业整体开工趋于稳定，但市场供应仍偏紧。需求端，目前部分业者暂未返回市场，市场交投氛围冷清，现货市场变动有限。短期看，目前成本端对下游市场支撑不佳；而目前现货市场整体变动有限，PX市场主要跟随成本端变动，预计PX市场或将偏弱震荡。
　　PTA，根据金联创，截至2023年1月28日，PTA价格为5830元/吨，周环比上升2.5%。供给端，截至1月30日，PTA市场开工在74.2%，近期PTA装置重启，开工恢复下，PTA仍有累库压力，供应商挺市意向不强，随行出货为主。需求端，由于临近春节，终端织造工厂纷纷停车放假，而聚酯端开工不断下滑，其对PTA的需求明显走弱，市场交投氛围较为冷清。短期看，国际原油市场走势下行，成本端支撑不佳，故PTA期货市场偏弱震荡；而目前现货市场观望居多，实际成交不佳，预计PTA市场整体窄幅下滑。
　　涤纶长丝，截至2023年1月28日，本POY150D/FDY150D/DTY150D的市场主谈价格分别为7950元/吨、8450元/吨、9100元/吨，周环比不变。供给端，本周涤纶长丝企业平均开工率约为51.1%。涤纶长丝市场价格稳定，聚酯原料市场走势震荡，成本端支撑仍存，涤纶长丝企业多报价稳定，市场成交重心维稳。需求端，截至1月12日江浙地区化纤织造综合开机率为11.0%。下游市场缓慢恢复，用户采购心态较为谨慎，涤纶长丝市场询盘稀少。短期看，原油市场存下行预期，成本面对涤纶长丝市场的支撑有减弱的趋势，且随着下游织造企业放假，需求面表现不佳，年前纺织行情将接近尾声，但因临近春节，长丝从业者多也离市观望，企业继续调价意愿不强，预计下周长丝市场横盘整理为主。
　　涤纶短纤，截至2023年1月28日，涤纶短纤周平均价格为7500元/吨，环比上升1.4%。供给端，本周国内涤纶短纤产量预计在12.5万吨左右，较上周总量下跌6.4%。原油走势波动，成本支撑偏弱，日内短纤期货盘面走势下行，短纤企业报盘继续维稳。需求端，本周下游谨慎操作，观望情绪偏浓，整体询盘稀少。短期看，目前成本端表现一般，业者对下游需求回暖存向好预期，对市场心态有一定提振，然而春节期间短纤企业稍有累库，限制市场涨幅，预计短纤市场维稳运行。
　　乙二醇，截止到2023年1月28日，本周国内乙二醇价格4325元/吨，周环比上涨1.1%。供给端，截至1月30日，乙二醇整体开工率为50.2%，其中乙烯制开工率为52.4%，合成气制开工率为46.7%。国产装置开工负荷下调，供应端压力有所缓解。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷大稳小动，终端织造行业负荷继续下降。随着春节假期临近，纺织企业进一步降负，部分聚酯工厂为减轻库存压力促销放量，但整体产销依旧偏弱，目前聚酯开工率为66.4%，终端织造开工负荷为17.8%。短期看，现货市场方面贸易商已陆续复工复产，物流运输亦在逐渐恢复，不过下游市场尚未复工，需求端跟进不足，乙二醇港口库存压力较大，预计下周乙二醇市场上涨乏力。
　　2、天然气、煤炭产品更新
　　天然气，根据英为财经，截至2023年1月27日，荷兰TTF即月交付的天然气期货价结算价为55.43欧元/兆瓦时，周环比下跌17.2%；纽交所天然气期货价结算价为3.11美元/百万英热，周环比下降2.1%。供给端，强劲的液化天然气(LNG)进口是导致价格下跌的一个重要因素，德国RWE在布伦斯特尔投入LNG浮式接收站的使用使市场供应进一步稳定。库存方面，欧洲市场库存稳步下降,根据欧洲天然气基础设施协会(GIE)的数据显示，截至2023年1月16日，欧盟天然气库存占储气库工作气量的比例达81.1%，仍处于历史较高水平。需求端，虽然近日欧洲气温有所下降，但整体仍处于历史高位水平，暖冬的到来极大程度上缓解了天然气消耗的压力。同时，英国强劲的风力发电产量带动欧洲天然气需求下降。上周由于气温整体高于预期，市场天然气使用量较小，天然气库存较为充足，整体需求较弱，欧洲天然气价格继续保持下降趋势。短期看，虽然库存不断消耗，但暖冬导致对天然气消耗需求的减少可以在相当程度上缓解整体天然气需求的压力，预计欧洲天然气价格在下周不会显著回升。
　　动力煤，本周国内动力煤价格小幅上涨，截止至2023年1月19日（已更新到最新），全国动力煤均价为1050元/吨，周环比上涨0.6%。根据卓创资讯&百川盈孚，供给端，主产地部分民营矿及地方矿陆续发布放假通知，停工停产煤矿又有所增多，产量出现阶段性下降，受部分终端节前补库影响，本周市场出现小涨迹象。库存端，本周大秦运力稳定，北港调入相对高位，环渤海港口小幅垒库。截止到1月19日，秦港动力煤库存588.0万吨，较上周上涨48.0万吨，较上月同期上涨16.0万吨，较去年同期上涨179.0万吨。需求端，电力用煤：全国多数地区降温，电厂补库需求缓慢增加，但采购不多，很多工业企业陆续停产放假，工业用煤和用电需求减弱；非电力用煤：非电行业进入冬季错峰生产阶段，建材、冶金行业季节性淡季特征明显，减少了市场采购。进口端，进口煤价格优势减弱再次出现倒挂，终端用户对进口煤的询货积极性不高，价格稳中偏弱。短期看，春节长假期间，市场将呈现供需两弱的局面；节后随着气温逐渐回暖，终端日耗加速下行，部分工业企业复工进度可能偏缓，电力消费维持低位，预计煤炭价格将稳中偏弱运行。
　　风险提示：疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险。