兴业证券-京沪高铁-601816-2022年业绩预亏，2023年将大幅改善-230131

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　　事件：京沪高铁发布2022年度业绩预亏公告。公司预计2022年度归母净利润为-7.34亿元到-3.82亿元，同比下滑55.50亿元到51.98亿元，22Q4单季度预计亏损8.86亿元到5.34亿元，同比下滑13.55亿元到10.03亿元；公司预计2022年度扣非归母净利润为-7.66亿元到-3.98亿元，同比下滑55.78亿元到52.10亿元。受疫情严重影响，出现上市以来首次亏损。
　　点评：
　　沿线重点城市受疫情影响严重，运量大幅下滑，出现上市以来首次亏损。
　　 2022年上半年，京沪高铁沿线多个城市，特别是北京、上海沿线重要城市发生疫情且持续时间长，防控措施不断收紧，人员流动管控更为严格，人们的出行意愿大幅下降，公司本线列车运送旅客625.3万人次，同比下降66.7%，跨线业务完成运营里程2276.7万列公里，同比下降41.5%（其中京福安徽公司管辖线路列车运营里程完成1031.7万列公里，同比下降30.0%；扣除京福安徽公司，京沪高铁跨线运营里程同比下滑48.57%）。
　　 2022年第三季度，受益于客运量及跨线列车开行数量的恢复，环比回暖，公司营业收入和归母净利润环比分别增长224.57%和194.55%。22Q3单季度实现营业收入72.98亿元，同比下滑7.85%，降幅环比收窄68.11%；22Q3单季度实现归母净利润11.80亿元，同比下滑26.43%，环比Q2由负转正，填补了上半年的亏损。
　　 2022年第四季度以来，10月北京地区两会时期防疫政策收紧，11月-12月由于疫情防控政策的放开，感染人数激增导致运量再次下滑，22Q4预计亏损8.86亿元到5.34亿元。
　　风险提示：疫情扰动导致客流量下降，高铁成本定价变化，票价受政策影响，再投资风险，安全事故风险等。