安信证券-嘉益股份-301004-海外大客户发力助力Q4业绩高增-230131

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　　事件：嘉益股份公布2022年业绩预增公告。公司2023年实现归母净利润2.45-2.60亿元，YoY+198.2%-216.4%。经折算，公司Q4单季度实现归母净利润6483-7983万元，YoY+42.5%-82.8%。我们认为，公司Q4业绩高增，主要因为海外大客户PMI2022年积极发力自主品牌Stanley，销售额得到显著增长，而嘉益是Stanley的主要代工商，受到直接利好。
　　海外大客户销售额持续增长利好订单表现：嘉益作为PMI的主要杯壶产品供应商，为PMI生产Stanley系列保温杯。我们跟踪Stanley品牌在亚马逊品牌的销售情况，1月至今销售额仍保持快速增长，同比增长超过18倍，已连续半年实现销售额高增，说明品牌热度持续保持。我们认为Stanley在美国市场热度不减将利好嘉益23Q1的订单表现。
　　新工厂投入使用，产能压力缓解：产能不足的问题是前期制约嘉益订单增长的重要因素，我们在前期发布的公司深度报告中进行了估算，认为公司月产量超过340万只保温杯，已达产能极限。公司目前已有两栋新厂房投入使用，预计将额外提供每月100-150万只的新增产能，缓解产能压力，有望承接量级更大的订单。
　　投资建议：嘉益股份是保温杯壶制造领先企业，海外大客户持续发力开拓市场将利好嘉益订单表现。维持买入-A投资评级，6个月目标价42.7元。
　　风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，汇率波动风险