中信建投-物流行业：春节期间揽收包裹同比增长5.1%，申通明确“3年规划1年目标”-230131

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　　核心观点
　　春节假期期间快递企业大规模“不打烊”，春节假期全国揽投包裹量同比增长5.1%，较2019年同期增长192.9%；投递包裹同比增长10.0%，较2019年同期增长254.8%。较2019年大幅增长的原因有二：2019年业务量约为2023年体量的一半，同时2019年通达系快递未完全实行春节不打烊活动。
　　申通明确“三年规划，一年目标”，将继续实施三年百亿产能提升大行动。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，上周（1月16日-1月20日）交运板块整体保持稳定，快递板块下跌0.66%。
　　快递：春节期间揽收包裹同比增长5.1%，申通明确“3年规划1年目标”
　　春节假期全国揽投包裹量同比增长5.1%，投递包裹同比增长10.0%。2023年春节长假期间（1月21日至27日）全国邮政快递业揽收快递包裹约4.1亿件，较去年春节假期增长5.1%，较2019年同期增长192.9%；投递快递包裹3.3亿件，较去年春节假期增长10.0%，较2019年同期增长254.8%。较2019年大幅增长的原因有二：2019年业务量约为2023年体量的一半，同时2019年通达系快递未完全实行春节不打烊活动。自2023年春运开始以来（1月7日至27日），全国邮政快递业揽收快递包裹39.4亿件，较去年农历同期增长12.5%；投递快递包裹49亿件，较去年农历同期增长21.7%。
　　春节假期期间快递企业大规模“不打烊”，春节假期快递服务价格相应调整。顺丰在1月21日~1月27日加收资源调节费，2022年12月21日~2023年1月20日对顺丰卡航、大于（含）20kg顺丰标快等产品收取0.2元/kg~0.5元/kg的资源调节费。申通在1月19日~26日期间，快件重量在1公斤内，在原价基础上上调1.5元/票；快件重量在1公斤以上，除了首重价格上调，续重在原价基础上每公斤加收0.5元。圆通自1月9日起调整操作费，比如重量在0~1公斤的货物，调整标准为原价格基础上+0.5元/票。
　　申通明确“3年规划1年目标”。1月28日申通快递召开以“新春启动万物申长”为主题的2023年第一季度管理者大会，申通总部、省区约500人线上线下共同参会。未来3年，申通致力于打造中国质效领先的经济型快递，而稳定的经济型快递网络、市场溢价能力及差异化服务能力，是长久保持核心竞争力的关键。按照此前规划，申通快递将继续实施三年百亿产能提升大行动，打造定制化解决方案和差异化产品能力，总部、省区、网点要三位一体、共同进步，服务好客户，为社会创造更大价值。
　　从长期视角看，快递行业进入“供给为王”时代，强大融资能力和资产持续投入才是真正提升市占率、格局优化、产生超预期收益的关键。建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流（德邦股份）。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，无法满足快递行业整体产能利用率时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能