国泰君安-2023年1月厨电行业数据月报：地产支持政策加码，厨电需求有望回暖-230130

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　　地产支持政策继续加码，厨电需求有望回暖。统计局数据显示2022年12月房屋竣工面积同比-6.2%，环比11月降幅缩小13.6pct，地产竣工维持修复态势；12月商品房销售面积同比-31.5%，环比11月降幅缩小1.8pct。地产政策密集出台，2023年1月5日，央行和银保监会决定建立新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长效机制；住建部发声支持首套房住房需求；多城地产政策陆续调整，预计进一步刺激住房需求，对厨电修复确定性增强。
　　受疫情影响，12月厨大电整体双线承压。12月疫情政策优化后，厨房电器安装短期受限。根据奥维数据，线上部分，油烟机、洗碗机、集成灶销额同比分别-14.89%/-10.09%/-27.16%；线下销额同比分别-43.03%/ -30.75% -31.49%。综合两月数据来看，厨大电整体线上优于线下，双线均价提升趋势明显。
　　集成灶：双线市场承压，线下提价幅度较大。根据奥维数据，12月集成灶线上销额/销量同比分别-27.2%/-29.1%；线下销额/销量同比分别-27.2%/-29.1%。其中线上/线下市场均价提升分别为1.9%/4.7%，线下提价幅度高于线上水平。集成灶款式从消毒柜款、蒸箱款向蒸烤一体款、蒸烤独立款等高品质产品转移趋势明显。老板线下快速起量，12月老板集成灶线下零售额占有率分别排名第3，12月线下销额同比+489%。传统厨电：油烟机、燃气灶双线销额同比下滑，消毒柜线上销额提升。12月油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别为-14.9%/-11.9%/+0.26%，销量同比分别为-11.4%/-1.44/+6.79。受疫情影响，消杀类产品需求较好，消毒柜线上销量销额微增。线下渠道中，油烟机、燃气灶、消毒柜三大传统厨电销量、销额均呈现下滑。
　　投资建议：尽管厨电行业短期内受竣工数据及各地疫情影响较大，但考虑到地产政策边际宽松政策不断加码、疫情管控优化后线下消费复苏，我们预计板块估值压制有望首先得到改善，继而逐步反应在厨电需求的恢复性增长。推荐老板电器（23PE:14x），其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线，且2022年3月上市的集成灶近期快速起量，值得关注。推荐集成灶领域亿田智能（23PE:18x）、火星人（23PE:26x）、浙江美大（23PE:10x）、帅丰电器（23PE:11x）。
　　风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险等