国信证券-苏农银行-603323-资产质量向好，业绩增速回升-230130

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　　苏农银行披露2022年业绩快报。公司2022年实现归母净利润15.01亿元，同比增长29.40%，增速较三季报提升8.75个百分点。公司全年加权平均净资产收益率10.57%，同比回升1.26个百分点。
　　业务规模进一步提升，区域发展进一步发力。公司2022年末总资产同比增长13.90%至1808亿元，规模保持稳健增长。其中贷款较年初增长14.47%至1090亿元，存款较年初增长14.02%至1398亿元，存贷款均保持较好增长。
　　公司区域发展进一步发力，截至2022年末，苏州地区（不含吴江区）贷款223亿元，较年初增长40.75%；苏州地区（不含吴江区）贷款占比提升至20.42%，较年初提升3.81个百分点。
　　营收增速稳定，净利润增速提升。2022年全年实现营业净收入40.26亿元，同比增长5.01%，增速保持在较为稳定的水平。公司前三季度实现营业利润15.77亿元，同比增长25.46%，实现利润总额16.01亿元，同比增长27.06%，实现归母净利润15.01亿元，同比增长29.40%，增速较三季报提升8.75个百分点。
　　资产质量稳中向好。截至2022年末，公司不良贷款率0.95%，较年初下降0.05个百分点，较三季末基本持平；关注贷款率1.48%，较年初下降1.08个百分点，较三季末下降0.28个百分点；拨备覆盖率441%，较年初提升28个百分点，较三季末提升4个百分点。整体来看，公司资产质量稳中向好，这也是公司能够实现净利润增速回升的主要驱动因素。
　　投资建议：由于业绩快报披露数据有限，我们暂不调整盈利预测，预计2022-2024年归母净利润13.9/16.1/18.2亿元，同比增速19.9%/15.5%/13.2%；摊薄EPS为0.77/0.89/1.01元；当前股价对应PE为6.3/5.5/4.8x，PB为0.6/0.6/0.5x，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；快报数据可能与最终定期报告中披露的数据存在差异。