国金证券-新巨丰-301296-发布重大资产购买预案，增厚产品力&客户基础-230129

《国金证券-新巨丰-301296-发布重大资产购买预案，增厚产品力&客户基础-230129（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-新巨丰-301296-发布重大资产购买预案，增厚产品力&客户基础-230129（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　业绩简评2023年1月29日公司发布《重大资产购买预案》，拟以9.99亿港币对价购买纷美包装（国内液包龙头）28.22%股权，若交易完成将成为纷美第一大股东。
　　经营分析若交易完成，公司将成为纷美第一大股东。本次交易的对方为纷
　　美第一大股东怡和控股子公司JSHVenture Holdings Limited，收购377,132,584股，收购对价为每股2.65港元，对应转让价款9.99亿港元（8.64亿元人民币）。
　　公司在液包行业地位有望提升，产品、客户、海外产能布局赋能融合加快。纷美为国内第一大液体包装公司，下游客户包括蒙牛、
　　伊利等，21年公司营收34.6亿元人民币，截至1H22，拥有液包产能300亿包；根据公司公告，受原材料成本压力影响，预计2022年公司净利1.68~1.88亿元人民币，同比-41.1%~-34.1%。我们认为，此项资产购买有望进一步优化公司生产布局，提高产业链优
　　势。1）产业链上，纷美具备灌装机等前端设备生产及销售能力，助力加快上游产业链完善；2）客户圈层延伸：若交易成功，公司
　　将成为蒙牛第二大供应商；3）完善海外产能布局和海外市场开拓，纷美在德国、泰国均完成液包产能建设，且于22年9月收购意大利工厂，1H22国内/海外客户营收占比64.3%/35.7%。
　　液包行业：中期消费升级驱动量稳价升，国产厂商凭高性价比产
　　品&高效服务份额提升大势所趋。若本次交易完成，公司在国内液包企业份额有望提升至第二名，仅次于利乐，伴随成本管控&优质
　　工艺壁垒构筑的毛利率优势，看好后续盈利能力优化。
　　盈利预测、估值与评级
　　不考虑此次并购事项，我们预测公司22/23/24年归母净利润1.77/2.39/3.09亿元，同比+12.4%/35%/+29.5%，当前股价对应PE分别为39/29/22X，考虑到公司凭借高性价比优质产品力、强服务优势深度绑定大客户进行国产替代，产能释放助力市场份额
　　提升，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　重大资产购买不成功的风险；人民币汇率波动；大股东减持；限售股解禁。