中信建投-春节假期全球市场观察：欧美政策预期分化，市场总体走势平稳-230129

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　　核心观点
　　美国2022年四季度GDP增长超预期，经济“软着陆”空间增大，推动美股三大指数恢复连续上涨势头。欧洲央行继续坚持鹰派立场，加息进程或持续至三季度。
　　当前市场对美联储、欧央行等主要央行2月货币政策决议市场共识较为一致，债券收益率总体波动不大。
　　随着美国和欧洲对乌克兰军事援助力度不断加大，俄乌紧张局势再度升级，未来发展进程仍是2023年重要风险因素。
　　信息：
　　春节假期期间，欧美金融市场总体波动不大。美国2022年四季度GDP增长超预期，经济“软着陆”空间增大，推动美股三大指数恢复连续上涨势头。欧洲央行继续坚持鹰派立场，加息进程或持续至三季度。当前市场对美联储、欧央行等主要央行2月货币政策决议共识较为一致，市场分歧降低，债券收益率总体波动较小。美元指数继续微跌趋势，受欧美对俄制裁开启和中国需求上升双重催化，原油价格微涨，粮食和金属大宗商品涨跌互现。
　　简评：
　　一、时政要闻
　　G7国家同意欧盟对俄出口柴油限价方案。2月5日欧盟对俄罗斯能源的新一轮制裁生效，对俄柴油出口价格限制在每桶100-110美元，该方案获得G7国家同意。
　　俄乌紧张局势再度升级，欧美强化军事援助。俄军发动新一轮攻势，美德英承诺向乌克兰提供主战坦克，法意同意向乌克兰提供防空系统。
　　南美宣布筹备共同货币。巴西和阿根廷在布宜诺斯艾利斯举行的峰会上宣布就建立“共同货币”展开准备工作，并将邀请拉丁美洲地区的其他国家加入。委内瑞拉已表示支持。此举有望促成南美摆脱美元依赖，建立仅次于欧元的全球第二大货币区。
　　美国与欧洲达成首个大规模人工智能（AI）领域合作协议。将加速并强化人工智能在农业、卫生保健、应急响应、气候预测和电网等领域的应用合作，将重点建立美欧之间大数据联合模型。
　　宝洁公司宣布将把国际贸易供应链控制中心从欧洲迁至广州，负责RCEP、“一带一路”沿线国家等市场的进出口业务管理服务，奠定以大湾区为核心，进一步辐射欧亚市场的战略布局，显示出跨国企业产业继续向中国转移。
　　日本、荷兰或引入对华半导体出口管制措施。日美荷高层官员于在华盛顿进行磋商，就引入尖端半导体对华出口管制措施展开协调，但未公开具体措施。此外，日本政府可能考虑放松对韩国的出口贸易管制，把韩国重新列入日本的出口管理优待对象国。
　　二、货币政策：
　　美国经济“软着陆”概率上升，联储紧缩政策即将有望迎来尾声。“新美联储通讯社”之称的记者Timiraos援引联储理事Waller言论，强调需求放缓和加息25bp。美国财政部长耶仑表示能源价格下跌和供应链瓶颈的缓解正在为全球通胀降温。
　　主要国家有望继续货币政策紧缩进程。加拿大央行加息25bp至4.5%，加央行公布2022年平均通胀率为6.8%，预测2023年为3.6%，2024年为2.3%。欧洲多国通胀仍处高位，欧央行多名高管作出鹰派表态，行长拉加德表示，将采取一切必要措施使通胀恢复到目标水平，并表示在即将举行的会议上将进一步大幅加息，欧央行管委Simkus表示，欧元区薪资增速将突破历史均值水平，核心通胀仍然强劲，政策利率在夏季可能仍难以到达高点。2月首周美联储、欧央行将公布新的利率决议。
　　三、经济数据：
　　美国2022年四季度GDP环比折年率2.9%，好于市场预期的2.6%，较三季度的3.2%略有放缓，但分项显示部分部门存在衰退迹象。库存投资对四季度GDP增长贡献达到1.46个百分点。由于按揭利率上升及房屋供应收紧，住宅投资大幅下降26.7%，12月建筑许可同比下降了30%，开工量下降了22%。商业投资下跌3.7%，调查数据显示企业悲观情绪增加。四季度出口下降1.3%。私人消费增长从2022年三季度的2.3%放缓至2.1%，12月份的零售额下降了1.1%。汽车和汽车零部件等商品支出增幅为正。个人护理服务、医疗保健、住房和公用事业是服务支出的主要来源。美国12月工业产出环比季调降0.7%。美国1月Markit制造业PMI初值46.8，预期46，前值46.2。1月Markit服务业PMI初值46.6，预期45，前值44.7。2022年美国整体经济增长率的初步估计为2.1%。
　　美国就业市场仍保持强劲，截至1月21日当周初请失业金人数再次意外下降至18.6万，预期20.5万，为2022年4月23日当周以来新低。但同时大型科技公司和金融行业裁员不断。
　　欧洲经济总体仍面临较高衰退风险。德国政府年度经济报告显示，预计2023年GDP增长0.2%，通胀率6%。英国1月制造业PMI初值为46.，较上月有所反弹，服务业PMI为48%，较上月有所下降。
　　四、全球市场
　　股市方面，美股三大指数恢复连续上涨势头，其中纳斯达克指数涨超5%，标普500、道琼斯指数分别涨3.3%、2%，以特斯拉等为代表的非必须类消费品领涨。香港恒生指数涨超4%，新加坡富时指数、日经224均涨幅超2%。主要原因包括：美国四季度GDP数据超预期，各方官员表态暗示经济“软着陆”概率上升，港股反弹除欧美情绪带动外，国内经济反弹和政策利好也起到关键作用。受制于俄乌冲突和通胀高企，欧洲经济前景仍面临较大不确定性，欧洲主要国家股市表现相对疲软。
　　债市方面，海外主要经济体国债收益率涨跌互现。美国10年期国债收益率与节前持平，收于3.52%。意大利上涨20bp至4.2%，主要原因在于投资者担忧欧央行加息政策引发债务风险上升。日本、法国、印度、俄罗斯和德国均有小幅上涨，英国、巴西、南非则收跌。当前市场对美联储、欧央行等主要央行2月货币政策决议共识较为一致，市场分歧降低，债券收益率总体波动不大。
　　大宗商品方面，受欧美对俄制裁开启和中国需求上升双重催化，原油价格微涨3%，铁矿石价格基本企稳，收涨3%。金、银价格震荡，由于对美联储加息的预期放缓，美元指数略有下跌，带动黄金价格微涨。受俄乌局势再度恶化影响，粮食和金属等大宗商品涨跌互现，工业金属价格普涨，农产品价格也多数上涨。
　　外汇市场方面，美元指数继续微跌0.6%至102，非美货币总体稳定，英镑、欧元略有上涨，人民币维持升至趋势小幅波动，受通胀形势和加息预期影响，澳元、加元汇率上涨。未来随着美联储紧缩政策退出预期被市场消化，欧洲和新兴市场汇率更多取决于经济恢复情况。