招商证券-家电行业周报23w5：春节家电消费显著复苏，关注2022Q4业绩前瞻及2023Q1策略报告-230129

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　　一、周观点：春节家电消费显著复苏，关注2022Q4业绩前瞻及2023Q1策略报告1、春节期间消费显著复苏，继续关注家电反转机会
　　伴随2022年底地产“三支箭”政策出台，春节前商品房市场成交稳步回暖。据金融界统计数据显示，1月9日至15日，30大中城市商品房成交将近2.8万套，较今年第一周表现大约回升16%，其中一线、二线和三线城市均有15%-17%左右的环比涨幅。
　　新冠疫情回归“乙类乙管”后首个春节，多地数据显示家电消费实现快速复苏。1）1月28日，苏宁易购发布2023年春节消费数据，期间苏宁易购全国可比电器店客流量较2019年持平略有增长，销售额增长5%，旗下1000余家苏宁电器门店销量同比增长58%。2）京东数据显示，春节期间生活服务、手机保障服务、家电维修、电池换新和电脑安装的成交额同比增长分别达302%、296%、83%、57%、53%。
　　春节档优质电影加持之下，影院迎来强势反弹。据国家电影局初步统计，2023年春节档电影票房为67.58亿元，位列中国影史春节档票房榜第二位，观影人次为1.29亿，同比增长13.16%。受新冠疫情压制长达三年之后，观众观影需求迎来集中释放。
　　消费者出行热情大幅提升，线下客流显著恢复。经文化和旅游部数据中心测算，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。
　　地产反转+消费复苏背景下，继续关注家电投资机会。1）地产反转角度，首选预期低、估值低、仓位低的白电/大厨电龙头。2）新冠疫情回归“乙类乙管”后继续看好消费复苏，关注可选品类机会。
　　2、家电行业2022Q4业绩前瞻及2023Q1策略：地产反转+外资流入+消费复苏，把握家电“戴维斯双击”
　　白电业绩短期承压，2023上半年有望迎来拐点。根据产业在线，2022Q4空调/冰箱/洗衣机累计内销出货量同比变动-4.7%/ +1.6%/ -13.8%，环比三季度增幅有所下滑。22年多部门及地方政府持续推动家电以旧换新和绿色智能家电下乡，同时四季度地产“三支箭”政策出台，疫情防控方面12月迎来拐点，“乙类乙管”政策实施后虽然短期对线下消费、物流安装及生产均产生较大冲击，但随着各主要城市和地区感染过峰，2023上半年需求拐点明确。盈利端，在主要原材料价格低位震荡，行业持续推高卖贵结构升级的助推下，业绩韧性预计较收入端更强。我们预计四季度格力收入和业绩同比下滑4%；美的收入同比下滑5%，业绩同比下滑2%；海信家电收入同比下滑3%，业绩同比增长420%；三花智控收入和业绩分别增长22%/195%。
　　大厨电短期地产及疫情拖累明显，中期稳增长保交楼政策托底，龙头经营韧性凸显。四季度大厨电在地产周期下行和疫情防控调整冲击下持续承压，龙头企业通过品类扩张、份额增长和产品升级实现收入端的稳定，据方太披露，方太2022年销售收入同比增长4.9%，彰显龙头企业在行业困境下的经营韧性。据重点公司方面，我们预计老板电器四季度收入同比小幅增长0-5%，火星人收入同比下滑5%，亿田智能收入同比下滑5%-10%。
　　小厨电关注品种红利和结构升级，清洁品类关注降价后格局出清渗透向上。四季度小厨电中空气炸锅、咖啡机等红利品类表现亮眼，料理机需求逐步恢复，同时关注刚需品类竞争减缓均价提升带来的业绩改善机会。预计四季度苏泊尔业绩同比持平，九阳股份业绩同比增长150%-200%，新宝股份业绩同比增长20%-30%，小熊电器业绩同比增长35%；清洁品类在龙头相继降价后，推动行业格局继续优化和需求企稳，预计四季度科沃斯收入同比增长16%，石头科技收入同比持平；个护品类，飞科电器在产品升级+渠道直营的推动下盈利能力持续改善，预计四季度业绩增幅30%-50%；疫后短交通恢复，九号公司预计四季度收入增长5-10%，业绩增长200%。户外电源华宝新能预计收入和业绩同比增幅50%左右。
　　黑电面板价格低位震荡，大屏化趋势产品结构升级，整体盈利能力大幅提升，预计四季度海信视像业绩同比增长16%，康冠科技业绩同比增长18%。智能微投DMD芯片供给紧张大幅缓解，1LCD和激光结构性增长机会值得关注，预计四季度光峰科技业绩同比增长约200%+，极米科技业绩同比下滑50%。
　　“家电+”关注第二增长曲线。电工照明方面，通用照明行业受上游地产周期影响整体承压，但企业新能源、储能等第二增长曲线值得关注，我们预计四季度公牛集团业绩同比增长25%，欧普照明业绩同比下滑5%，佛山照明业绩在并表影响下同比增长30%，德昌股份业绩增幅12%。
　　二、重点公告及数据跟踪
　　本周重点公告及跟踪包括四川消费补贴政策、山东高能效家电销售情况、董明珠任广东省预制菜装备产业发展联合会理事长、科沃斯副总经理离职、长虹美菱&北鼎股份业绩预告、石头科技股东减持计划公告等。数据方面，建议关注洛图科技2022年智能门锁数据、奥维云网高端建材渠道家电销售数据&2022年清洁电器&炊具行业数据等。
　　三、“外资”北上动态
　　本周陆股通增持0.1%以上标的：老板电器、海信家电、九阳股份、格力电器、TCL科技、苏泊尔、兆驰股份、深康佳A。
　　风险提示：终端需求不及预期、地产需求不及预期、竞争格局加剧等。