海通证券-传媒行业2月月报：平台企业政策持续回暖，关注互联网、游戏、影视等疫后复苏方向-230129

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　　投资要点：
　　传媒行业2月研究框架。互联网：近期互联网平台政策持续回暖，滴滴出行官方微博表示，经报网络安全审查办公室同意恢复“滴滴出行”的新用户注册。春晚直播间数据显示，1.9亿用户通过微信视频号竖屏观看春晚，刷新2022年竖屏看春晚1.2亿的直播观看人数记录，拉新效果显著，此外腾讯重点游戏《王者荣耀》推出多款新年限定皮肤。我们认为互联网监管政策持续回暖，同时随着疫情防控政策的优化，2023年互联网平台公司业绩端也有望触底反弹，核心赛道核心资产2023年将迎来业绩和估值提升。重点推荐腾讯控股、美团、快手、芒果超媒。
　　游戏：2023年1月版号获批88款，并发布24款游戏审批变更信息，其中增报新端产品8款。2022年累计发放468款国产版号+44款进口版号，其中版号恢复后4/6/7/8/9/11/12月分别发放45/60/67/69/73/70/84款国产版号，获批数量稳中有升。其中腾讯《黎明觉醒》、《白夜极光》、《元梦之星》获批，网易《逆水寒》（增报手游版本）、《超凡先锋》获批，其余获批版号包括三七互娱《凡人修仙传》、《扶摇一梦》、《万乘之国》、《故土与新世界》、完美世界《天龙八部2：飞龙战天》、吉比特《超进化物语2》、《勇敢的哈克》、心动网络《火炬之光：无限》、恺英网络《龙神八部之西行纪》、盛天网络《遇见梦幻岛》等，我们认为多款高质量产品获批有望带动行业优质产能进一步释放，继续看好头部研运一体厂商，核心公司推荐三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界。
　　疫后复苏：1）电影板块：2023年春节档全国电影净票房62.05亿元，同比+12.5%，呈现2023年中国电影票房市场修复的良好开端。核心公司建议关注万达电影、中国电影、横店影视、光线传媒、博纳影业、猫眼娱乐。2）线下广告：媒体端建议关注以分众传媒为代表的电梯楼宇广告，以兆讯传媒为代表的高铁媒体广告，场景流量恢复确定性较高，广告需求有望回暖。3）演艺/展览/娱乐活动：23年各种大型活动、运动会、展览规划等需求重新恢复，订单饱满，业绩有望高增，关注锋尚文化、风语筑，华立科技。
　　海通组合月度走势。海通传媒1月组合月度上涨11.75%，申万传媒指数上涨4.89%，沪深300指数上涨8%。
　　港股互联网。本周（2023.1.13-2023.1.27）恒生指数上涨5.5%，恒生科技指数上涨7.3%。主要港股互联网公司涨跌幅前三顺丰同城（20.80%）、猫眼娱乐（15.31%）、小米集团-W（14.26%），涨跌幅后三汇通达网络（-0.98%）、友谊时光（-0.96%）、IGG（-0.96%）。截止1月27日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（3203.0亿元人民币，环比+11.3%）、快手-W（350.1亿元人民币，环比-3.6%）、美团-W（960.8亿元人民币，环比+0.7%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为新东方在线（6.75亿港元）、心动公司（2.35亿港元）、小米集团-W（1.17亿港元）。
　　海通传媒2月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、恺英网络（15%）、快手-W（15%）、三人行（15%）、芒果超媒（10%）。
　　风险提示：行业竞争加剧，商誉减值风险，内容政策、数字藏品监管不确定性。