国泰君安-禾川科技-688320-首次覆盖报告：工控头部企业拓展技术纵深，受益于锂电、光伏高景气-230120

《国泰君安-禾川科技-688320-首次覆盖报告：工控头部企业拓展技术纵深，受益于锂电、光伏高景气-230120（42页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-禾川科技-688320-首次覆盖报告：工控头部企业拓展技术纵深，受益于锂电、光伏高景气-230120（42页）.pdf（42页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本报告导读：
　　工控自动化行业头部企业自研核心件+具备深度加工能力，打造产品竞争力，有望从二线中脱颖而出；积极拓展锂电、光伏等大终端优质客户，有望实现业绩高增。
　　投资要点：
　　结论：公司是工控自动化行业头部企业，自研/自制核心部件拓展产品纵深，深度加工保障品控，依托更具性价比的产品有望从二线中脱颖而出。同时积极拓展锂电、光伏等大终端优质客户，有望实现业绩高增。预计2022-24年EPS为0.78、1.41和2.01元，基于PE、PB估值，给予目标价66.14元，对应2023年47倍PE。首次覆盖，给予增持评级。
　　自研一体化工控芯片及磁/光编码器，深度制造保障产品竞争力。市场认为国内工控市场国产品牌中汇川一家独大，其余二线难以发展壮大，我们认为公司另辟蹊径，依托自制核心零部件及深度加工能力打造性价比优势，有望从二线厂商中脱颖而出。公司自研主控芯片，自制磁/光编码器，性能比肩国际品牌。同时公司具备从原材料到成品的深度制造能力，是国内业界少有的全过程自主制造。当前公司伺服产品在中国市场国产品牌中排第二位，所有品牌中排第七位，体现了公司产品强大的竞争力。
　　建立立体式营销服务体系，提升客户黏性与覆盖率。公司立足伺服系统，持续完善产品布局提升产品附加值，目前公司已在光伏、锂电等多行业推出整体解决方案，增强客户的黏性。持续聚焦大终端优质客户，在锂电行业供宁德时代、比亚迪、先导智能等；光伏行业供捷佳伟创、迈为股份、奥特维等；机器人行业供拓斯达、新时达、埃夫特等。同时公司经销系统发达，扶持数十家年提货千万以上的大型系统集成商，并针对小型系统集成商推出百供计划，大幅提升产品覆盖率。
　　催化剂：获得锂电、光伏等高成长下游大客户批量订单。
　　风险因素：宏观经济剧烈波动、新产品开发不及预期、市场竞争加剧