国泰君安-国新文化-600636-2022年报业绩预告点评：年报预告符合预期，业绩弹性释放可期-230120

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　　本报告导读：
　　疫情扰动下年报预告符合预期；公司为教育录播赛道龙头，战略入股华晟经世布局职业教育，有望充分专项贴息贷款政策，高校实训订单业绩弹性可期。
　　投资要点：
　　业绩符合预期，“增持”评级。考虑到2022Q4疫情略有扰动，下调2022-2024年EPS分别为0.31/0.51/0.55元（前值0.34/0.51/0.55元），给予2023年25倍PE估值，维持目标价12.75元，维持“增持”评级。
　　业绩简述：公司2022年预计实现归母净利润1.00-1.40亿元，同期亏损4.28亿元；归母扣非净利润0.98-1.38亿元，同期亏损4.78亿元，预计扭亏为盈。其中：2022Q4单季度预计实现归母净利润3037-7037万元，扣非归母净利润2976-6976万元，较同期扭亏为盈，2022Q4疫情扰动下整体业绩符合预期。
　　紧抓市场机遇丰富教育数字化产品，降本增效提升管理效率。经营业绩相较同期明显改善，主要由于：①同期亏损主要由于计提收购广州奥威亚形成的商誉减值准备5.1亿元；②抓住教育新基建和教育数字化战略行动带来的市场机遇，加大研发力度，不断丰富教育数字化产品和解决方案，提高系统集成能力；③提升内部管理效率，持续推进降本增效，有效压降销售、管理费用。
　　战略入股华晟经世布局职教，高校实训订单弹性可期。公司战略入股华晟经世布局职业教育，实现现有教育信息化业务和职业教育的协同发展。短期受益专项贴息贷款政策，实训需求有望集中释放，业绩弹性可期；长期看，政策东风支持引导教育信息化逐步进入3.0时代，智慧教育生态成长空间值得期待。
　　风险提示：订单落地不及预期、人才流失、市场竞争加剧等。