西部证券-亿联网络-300628-2022年业绩预告点评：宏观扰动下经营稳健，盈利能力有所提升-230115

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　　事件：亿联网络发布2022年度业绩预告，预计2022年实现营业收入46.05-49.74亿元，同比+25%-35%；实现归母净利润21.01-22.30亿元，同比+30%-38%；扣非后归母净利润同比+38%-48%。预计Q4实现营业收入10.45-14.13亿元，同比-10%-22%，Q4归母净利润达3.20-4.49亿元，同比-20%-13%。
　　2022Q4单季度营收同比增速平稳，宏观环境扰动下需求相对平稳。公司Q4单季度营收同比增速放缓与2021年Q4高基数相关，21Q4存在Q3积压订单的加速释放情况。归母净利润方面：公司2022年Q4单季度归母净利润同比增速-20%-13%，增速相比于前三季度（+46.21%）明显放缓，除了收入增速放缓外，还受到美元汇率持续走低和公司理财收益波动的影响。
　　2022年整体业绩表现仍亮眼，盈利能力有所提升。扣非后归母净利润来看，2022年预告中值同比增速约为43%，相比于2021年的28.09%有所加速。非经常性损益主要由理财收益和政府补助等构成，公司预计2022年非经常损益约1.2亿元，低于2021年（1.87亿元）。整体盈利能力看，取预告中值公司2022年归母净利率约45.21%，高于2021年的43.86%，主要受益于平均汇率同比提升、原材料价格下降及紧缺情况好转等外因，以及公司持续进行品类升级和业务结构优化等内因，带动毛利率回升和经营效率提升。
　　新品持续迭代，经营韧性较强。公司推出商务蓝牙耳机BH7X、智能录播器等新品，有望持续为公司贡献增量。公司从单品向解决方案升级，持续提升竞争力，预计2023年公司在欧美经济衰退压力下仍有望保持稳步增长。
　　投资建议：考虑到宏观环境影响，我们预测公司2022-2024年营收分别为48.03/61.54/79.15亿元，归母净利润为21.69/27.84/35.98亿元，对应PE为25/20/15X，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：海外经济复苏速度低于预期；原材料价格波动；汇率波动风险。