招商证券-永泰运-001228-四季度业绩环比维持韧性-230114

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　　永泰运发布业绩预告，预计2022年归母净利3亿元-3.4亿元，同比增长79.06%-102.93%。
　　预计2022年归母净利润3-3.4亿元。永泰运发布业绩预告，预计2022年归母净利3亿元-3.4亿元，同比增长79.06%-102.93%。据此计算，公司四季度归母净利润约为0.6-1亿元。我们此前的盈利预测落在区间中值，即四季度归母净利润约为8000万元。考虑到三季度的1.1亿元净利润中包含人民币贬值带来的汇兑收益（约2000-3000万元），而四季度人民币升值或带来公司汇兑损失，若以四季度归母净利润8000万元计，撇除汇兑影响，则四季度业绩环比三季度并未出现明显下跌。
　　公司市占率提升有望加速。公司公告表示，2022年公司解决了大量新客户的货物出运需求，集中体现在宁波港和青岛港业务的增长。在全球贸易承压、海运运费大幅下降的背景下，公司四季度业绩环比维持韧性，体现了公司市场竞争力的提升。上市以来，公司正大力拓展业务布局，包括通过收购天津瀚诺威填补公司在环渤海地区的布局，新客户、新区域、新业务品类的拓展有望助力公司更快地提升市占率。
　　维持“强烈推荐”投资评级。我们认为公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，有利于已经受到市场认可的、具有稳定的安全运营历史的、专业的头部企业；2）公司立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，未来有望拓展全国其他地区，市占率获得提升；3）“运化工”平台优势整合下游中小客户，且具有自有仓储资源，未来仓储面积有望持续增长。我们预计公司2022-24年归母净利润分别为3.2/4.4/5.9亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应18/13/10倍2022-24EP/E，维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游化工行业风险；安全经营风险；政策风险；公司业务拓展和仓储增长不及预期。