兴业证券-双环传动-002472-22Q4业绩同环比正增长，预计新能源乘用车业务放量-230113

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　　投资要点
　　事件：公司发布2022年度业绩预告：预计2022年实现归母净利润5.72-5.92亿元，同比增长75.28%-81.41%，实现扣非净利润5.52-5.72亿元，同比增长91.70%至98.64%。
　　22Q4利润同环比正增长，预计主要系乘用车齿轮收入增长带动。公司2022年归母净利润预计5.72-5.92亿元，同比增长75.28%-81.41%，预计2022年归母净利润的中值为5.82亿元，同比+78.35%。2022Q4预计实现利润1.63亿元至1.83亿元，同比提升63.35%至83.39%，环比提升2.52%至15.09%。22Q4预计归母净利中值为1.73亿元，同比+73.37%，环比+8.81%。公司22Q4利润同环比正增长，预计主要系乘用车齿轮收入增长带动，22Q4国内乘用车批发销量预计670万辆，同比+3%，环比+2%，预计公司排产伴随着乘用车产销增长。
　　优质客户带动新能源乘用车齿轮业务快速发展，回购股份彰显信心。公司凭借产品与技术实力持续拓展客户，与比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产等客户合作，持续提升新能源汽车齿轮领域的市占率。公司2022年布局年化400万台套电驱动减速箱齿轮的产能建设，扩张的产能将支撑2023年后的进一步增长。另外，公司2022年12月公告计划以1.5亿元-3亿元自有资金回购公司股份，每股回购价格不超过35元，回购股份的举措彰显了管理层对公司长期发展的信心。
　　新能源乘用车和RV齿轮业务放量，看好公司持续成长。新能源汽车由于电机转速高于燃油车，对齿轮精度的要求更高。公司专注齿轮技术，新能源渗透率的提升将强化公司竞争壁垒，助力公司市占率进一步提升。目前，公司已配套比亚迪、广汽等新能源整车厂，将受益于客户新能源乘用车放量，同时公司新能源产能扩张将支撑新能源板块高增长。另外公司在中大负载工业机器人领域布局产能，预计RV齿轮将带来额外增量。考虑到乘用车业务与RV齿轮业务的高成长性，上调公司2022-2024归母净利预测为5.84亿元/8.08亿元/10.11亿元，维持“审慎增持”评级
　　风险提示：原材料价格波动风险；乘用车销量不及预期风险；公司在建项目投产不及预期