兴业证券-海信视像-600060-龙头优势夯实，业绩延续快增-230112

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　　投资要点
　　公司发布2022年度业绩预告。2022全年预计归母净利润16.51-17.65亿元，同比增长45.13%-55.13%，扣非归母13.63-14.49亿元，同比增长71.20%-82.10%。22Q4单季预计归母净利润5.44-6.58亿元，同比增长6.31%-28.55%，扣非归母5.12-5.98亿元，同比增长21.03%-41.55%。
　　多元产品迭代+全品牌发力，国内龙头优势夯实，世界杯营销推动海外持续放量。公司基于前期完善的差异化品牌布局，持续加强产品迭代，陆续推出8K激光电视、ULEDX等前沿技术及高端新品，引领行业革新。Q4公司国内销额份额显著上升，国内龙一地位稳固。据AVC，22Q4海信+东芝+Vidda三个品牌在国内彩电市场线上/线下销额份额分别同比+5.2pct/+3.0pct至26.6%/27.8%，其中Vidda品牌销额同比大幅增长52.4%，增速远超行业，完善线上性价比市场布局，预计公司Q4内销延续稳增态势。Q4公司加强世界杯营销投放，同时通过优化海外产品及渠道布局，提升品牌声量，预计后续海外增速有望持续提升。
　　高端化持续推进，面板价格低位震荡，盈利能力继续改善。公司前期库存清理及高端化产品布局逐步起效，Q4国内外市场继续优化产品结构，增厚利润空间。成本端Q4液晶面板价格低位企稳，同比仍有下降，供需关系来看短期难以大幅回升，结合公司内部提效控费措施，盈利能力延续改善趋势。
　　盈利预测与评级：公司为国内显示行业龙头，多元化技术路线及差异化品牌组合夯实产品力基础，新显示业务拓宽多元赛道，龙头地位夯实，未来空间可期。调整2022-2024年EPS预测为1.31/1.57/1.87元，1月11日收盘价对应动态PE为11.5x/9.6x/8.1x，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：面板价格大幅上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。