国泰君安-动力锂电行业2022年12月乘联会销量数据点评：12月销量创历史，23年空间仍大-230111

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　　投资建议：我们认为，当前来看新能源汽车行业最悲观时刻已经过去，随着特斯拉降价对终端的刺激，产业链有望迎来预期修复阶段。推荐：1）盈利复苏的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能等；2）竞争格局较好或行业将率先出清的环节，推荐隔膜环节的恩捷股份、星源材质，电解液环节的新宙邦；3）新技术层面钠离子电池的加速产业化应用，推荐标的：振华新材、鼎胜新材、贝特瑞，受益标的：维科技术、元力股份等；4）估值较为便宜的祥鑫科技等。
　　批发销量同比环比双增长，渗透率达到33.8%。根据乘联会数据，12月新能源乘用车批发销量达到75.0万辆，批发渗透率33.8%，同比增长48.9%，环比增长2.5%。1-12月新能源乘用车批发649.8万辆，同比增长96.3%。零售端方面，12月新能源乘用车零售销量达到64.0万辆，零售渗透率29.5%，同比增长35.1%，环比增长6.5%。1-12月新能源乘用车零售567.4万辆，同比增长90.0%。12月纯电动批发销量56.3万辆，同比增长33.6%，环比增长0.2%；插电混动销量18.7万辆，同比增长127.1%，环比增长12.7%。1-12月纯电动车累计批发量501.2万辆，同比增长83.3%，占比77.1%；插电混动累计批发量148.6万辆，同比增长157.8%，占比22.9%较21年提升5.5pct。其中，A00级批发销量14.9万辆，占比纯电动27%，A0级占比19%，A级占比27%；B级批发销量13.8万辆，占比纯电动24%。出口方面，12月新能源出口7.4万辆，占出口比重达到28.5%；前三名为上汽乘用车23865辆、特斯拉中国13870辆、比亚迪汽车11320辆。
　　比亚迪保持龙头地位，传统自主品牌表现突出。12月14家车企批发销量破万，占新能源乘用车总量82.1%。其中：比亚迪汽车23.5万辆（环比+0.5w）、特斯拉中国5.6万辆（环比-4.4w）、上汽通用五菱8.6万辆（环比+0.9w）、吉利汽车4.5万辆（环比+1.0w）、长安汽车3.9万辆（环比+0.7w）、广汽埃安3.0万辆（环比+0.1w）、上汽乘用车3.1万辆（环比+0.5w）、理想汽车2.1万辆（环比+0.6w）、蔚来汽车1.6万辆（环比+0.2w）、东风易捷特1.3万辆（环比+0.1w）、奇瑞汽车1.3万辆（环比+0.1w）。
　　2023年需求仍大，预计国内销量增长30%。随着年底车企冲量和补贴退坡“抢装”，12月车市环比超预期增长。由于年底抢补贴和销量转淡季，23Q1环比将有所下滑，但随着锂电材料价格下降、汽车终端让利叠加新车型增加23年销量有望逐季度提升。
　　风险提示：锂电原材料价格波动、补贴消失短暂性影响