国泰君安-环保行业周报：重申生物质再生油投资机会，欧洲生物柴油价格开始企稳上行-230111

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　　本报告导读：
　　上周CEA周成交5491吨，周成交均价55元/吨。地方碳配额周成交95万吨，周成交均价42元/吨。全国CCER周成交2.9万吨。
　　摘要：
　　环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨2.48%、2.54%、0.86%、2.84%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨3.55%、2.21%、3.19%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：同兴环保（+30.16%）、百川畅银（+23.00%）、路德环境（+14.89%）、禾信仪器（+14.06%）、上海洗霸（+13.94%）。3）跌幅前五名分别为：国中水务（-16.38%）、鸿达兴业（-14.51%）、惠城环保（-6.72%）、力源科技（-5.98%）、中创环保（-3.00%）。
　　地方碳配额周成交95万吨，CCER周成交3万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交5,491吨，较前一周下降100%，周成交均价55.18元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交量95万吨，较前一周下降84%，周成交均价为42元/吨，较前一周下降17%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所138元/吨，最低为天津排放权交易所30.08元/吨。上周全国CCER成交量2.9万吨，较前一周下降93%。
　　碳中和信息速递：中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于加强新时代水土保持工作的意见》提出，建立水土保持生态产品价值实现机制，研究将水土保持碳汇纳入温室气体自愿减排交易机制。制定完善水土保持碳汇能力评价指标和核算方法，健全水土保持标准体系。
　　周度投资观点：生物柴油价格企稳上行，废油脂生物柴油企业受益。1）随着生物柴油的主要植物原料菜籽油、棕榈油、大豆油价格回升，近期海外生物柴油价格也跟随企稳回升。生物柴油与地沟油原料价差有望改善，废油脂生物柴油企业将受益，盈利能力有保障。2）价格波动不改行业发展逻辑，生物柴油行业维持高景气度。我们重申，一方面，碳约束刺激需求，欧洲生物柴油量价将长期保持高位。国际政策推动国内地沟油利用“高端化”，产业升级将至。另一方面，未来伴随欧洲对于添加比例、排放标准等约束趋严，车用油面临“烃基化”趋势。在航空煤油方面，国际航协2050碳中和目标推动生物质烃基航煤需求释放。以地沟油等废油脂作为原材料的生物烃基航煤目前已技术成熟、成本相对较低、得油率较高。再生地沟油产品附加值将逐步提升，产业迎来升级良机。3）投资建议：碳约束刺激需求，欧洲生物柴油量价将长期保持高位。国际政策推动国内地沟油利用“高端化”，产业升级将至。推荐行业龙头卓越新能，公司积极扩产，在手产能顺利释放，未来业绩有望持续高增长。受益标的包括山高环能、嘉澳环保。
　　风险提示：出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险等。