国海证券-仕净科技-301030-事件点评：布局TOPCon电池片项目，打开新成长空间-230110

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　　事件：
　　仕净科技发布公告：公司与宁国经济技术开发区管理委员会签订了《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》。
　　投资要点：
　　布局TOPCon电池片项目，向产业链下游拓展。公司拟在宁国投资建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，预计总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元。项目将分两期建设，一期规划建设年产18GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目；待一期全部建成达产后，二期将规划建设年产6GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池。
　　一期项目预期年内达产，盈利能力有望大幅提升。根据公告，公司一期项目规划于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，税收6亿元以上；将显著提升公司盈利能力。
　　合作投资建设，缓解资金压力。根据协议约定，公司需在宁国经开管委会行政区域内设立项目公司，宁国经开管委会委托其下属国有公
　　司负责对项目的土地、建筑物及基础配套设施进行投资建设。项目公司自竣工验收并交付之日起至发起回购之日内按照回购总价款的百
　　分之六向代建方支付租金，待项目交付后第七年开始由项目公司每年回购不低于总价款的25%，分四年完成回购，同时在支付第一笔回购款之日起向代建方按比例递减支付租金。
　　盈利预测和投资评级考虑公司新业务盈利能力强，我们上调公司2023/2024年度盈利预测预期，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.16/2.68/6.93亿元，对应PE分别为48/21/8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示资金短缺/资金紧张风险；新项目建设进度不及预期；光伏领域竞争加剧风险；公司业绩增速不及预期；光伏产能增速不及预
　　期；应收账款风险。