兴业证券-博威合金-601137-光伏组件放量推动业绩全年高增-230110

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　　事件：公司发布2022年业绩预告，公司2022年归母净利润区间在5.22- 5.85亿元，同比增长68.25%-88.56%，中值为5.54亿元，同比增长78.4%。扣非归母净利润区间在5.50-6.13亿元，同比增长121.52%- 146.9%，中值为5.82亿元，同比增长134.2%。
　　全年新材料业务历经波折，光伏业务推动业绩大增。1、新能源业务：
　　2022年公司依靠博威尔特在美国市场优质的服务、良好的品牌价值，太阳能组件销售量同比大幅增长，致使盈利能力提升，净利润有较大幅度提高。2、新材料业务：2022年受国内疫情及宏观经济影响，新材料业务的经营业绩同比有所下降。
　　 2022Q4新材料偏弱，光伏业绩表现高增。新材料业务：Q3由于终端需求低迷新材料出货量位于偏低水平，Q4虽然是行业传统旺季，但疫情影响之下终端订单改善有限，预计Q4单季度新材料销量环比基本持平。新能源业务：受益于美国光伏市场需求增长推动，公司光伏组件发货量保持较高水平。公司组件业务均在越南生产，全部出口美国，海外市场溢价较高，Q4新能源业务表现有望保持较好水平。
　　看好国内经济修复下新材料表现回暖，美国光伏高景气下光伏业绩量利齐升。新材料：经历2022年全球宏观经济波动和疫情扰动之下，新材料业绩一波三折，展望2023年，随着国内经济修复向好，传统产品表现有望筑底修复，5万吨板带材项目随着各大客户验厂完毕，订单有望在今年加速起量，产品结构将持续优化，较2022年无论销量还是盈利端都有望迎来明显改善，成长性更值得期待。光伏板块：在美国光伏需求高景气下，在硅料大幅跌价趋势下，组件利润有望迎来一定弹性空间。目前公司新扩建的1GW组件产能预计3-4月投产，全年业绩有保障，利润溢价可期。
　　盈利预测与投资建议：公司当前正着力打造为铜合金新材料平台型企业，依托于强大的研发基因沉淀和数字化改造赋能，持续高研发将驱动公司长期成长。参考2022年业绩预告中枢，我们预计2022-2024年公司归母净利润为5.50/8.83/11.58亿元，EPS分别为0.70/1.12/1.47元，1月10日收盘价对应PE分别为25.0/15.6/11.9倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：新增产能项目投产低于预期、下游需求持续低迷等。