中泰证券-环保及公用事业行业周报：明确新型电力系统“三步走”路径，把握当前机遇与挑战-230108

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　　投资要点
　　本周专题：1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》（下称《蓝皮书》）。文件全方位地介绍了我国建设新型电力系统的发展规划，践行“双碳”战略，推动构建新型能源体系，需主动实现“四个转变”，强调电力系统形态由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变。重申煤电仍是电力安全保障的“压舱石”的身份，新型电力系统的核心目标是将电力系统碳排放总量逐步下降至净零水平。当前至2030年是我国新型电力系统的加速转型期，推动各产业用能形式向低碳化发展，提出了非化石能源消费比重达到25%、用户侧灵活调节和响应能力提升至5%以上、终端用能电气化水平提升至35%以上、推动新能源成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过20%、抽水蓄能装机规模达到1.2亿千瓦以上、建立全国统一电力市场体系等发展目标。
　　行情回顾：本周，公用事业板块指数上涨2.81%，跑输沪深300指数0.01%。环保板块指数上涨2.48%，跑输沪深300指数0.34%。公用事业细分子行业中，地方电网板块涨幅较大。环保细分子行业中，大气治理涨幅较大。
　　行业信息：2023年全国能源工作会议在北京召开，其中国家能源局设立目标，2023年，风电装机规模达4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达4.9亿千瓦左右。两者累计装机达9.2亿千瓦，其中新增装机将达1.6亿千瓦，同比增长超33%。
　　投资建议：
　　公用电力：国内疫情防控策略改善，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的华电国际、火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的国电电力、煤电一体化优势显著的内蒙华电；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的中国核电；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注三峡能源、福能股份。4）光伏上游降价趋势开启，运营商有望享受规模+利润双提升，推荐“自发自用，余电上网”的分布式光伏运营商芯能科技，建议关注晶科科技、太阳能、金开新能。
　　环保：废弃物资源化带来市场新机会，建议关注稀土回收产能倍增的华宏科技，有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，建议关注青达环保、华光环能。
　　新型电力系统：2022H2独立储能项目进入实质化进展的节奏明显加快，多个大型独立储能项目开标。相较于新能源配储，独立储能对部件、系统集成要求更高，重点推荐同力日升，建议关注天能股份、金盘科技。独立储能亦将带来温控标准提升，重点推荐申菱环境。灵活性资源建设刻不容缓，用户侧将从被动接受者逐步转变为参与者，虚拟电厂建议关注安科瑞、苏文电能、恒实科技。
　　风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险