华创证券-家电行业双周报：美国空气净化器需求增长，VeSync产品引领北美市场-230108

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　　家电朔望谈：伴随近期美国宣布关税豁免时间延长，以及海运费用大幅回落，跨境相关标的吸引市场较高关注度。本期双周报我们聚焦空气净化器品类，从行业概况、增长驱动因素等角度探讨该品类的未来前景，并进一步说明北美跨境龙头VeSync的竞争优势。
　　空气净化器性能优于新风机，被动式产品为当前主流。空气净化器能够将各种空气污染物进行吸附处理，进而提高室内空气质量。从产品功能上看，空气净化器凭借更便携的安装方式和更强的除污能力，比新风机更受消费者青睐，其中被动式空气净化器通过物理过滤，能避免臭氧问题，安全性更高，是当前的主流产品。
　　中国市场渗透率较低，多因素扰动行业规模扩容。国内空气净化器市场较小，2021年规模仅为11.2亿美元，且行业整体呈现逐年下降趋势。一方面由于近年来空气质量得到显著改善，居民对室内除污需求下降，另一方面则是房地产市场持续低迷，新房装修带来的除醛需求放缓，此外，全国新生儿数量持续下降，孕妇婴儿群体对空气净化的需求减少。
　　美国空气净化器规模持续扩容，后续成长空间广阔。美国空气净化器市场呈现扩张趋，2021年规模达到11.6亿美元，占全球销售比例由2017年的17.6%提升至2021年的21.0%，主要由于美国多数民居有养宠习惯，家庭对于兼具杀菌除螨除臭功能的空气净化器需求较大。同时美国住房类型以单户为主，周围通常有配套花园，室外花粉容易携带到屋内引起过敏，叠加美国居民习惯在屋内铺设地毯，更易滋生细菌污染空气，因此美国用户对空气净化器需求更高。当前美国空气净化器渗透率28%，对标韩国（70%）仍有较大提升空间。
　　 VeSync：深耕线上的北美空气净化器龙头。VeSync主要通过亚马逊平台销售小家电产品，北美市场收入占比长期维持在80%以上。空气净化器作为公司核心品类，由旗下子品牌Levoit进行研发销售，20H1收入占比达32.7%，预期当前占比已达到50%左右。公司凭借强大的产品研发能力与性价比策略下的价格优势竞争，其销售规模持续增长，以19.1%的份额位居美亚平台第一，远超戴森（Dyson）、鲨客（Shark）等国际知名品牌。伴随近期美国宣布关税豁免时间延长9个月，公司核心单品空气净化器明显受益，未来市场份额有望进一步扩大。
　　本期板块表现：本期（2022年12月19日-2023年1月8日）沪深300指数上涨0.7%，申万家用电器指数上涨0.5%，跑输沪深300指数0.2pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第11位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.9倍，位列申万28个一级行业的第23位，估值处于相对较低水平。
　　原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期+2.29%；SHFE铝价格相较上期-4.11%；SHFE铜价格相较于上期-0.53%；DCE塑料价格相较上期-0.35%。液晶面板32寸、43寸、55寸、65寸面板12月价格环比不变。
　　投资策略：伴随养宠人群的逐渐增多以及空气净化器技术的持续迭代，美国市场发展空间广阔，叠加美国宣布关税豁免时间延长9个月，空气净化器品类明显受益，未来市场规模有望进一步扩大。建议关注北美跨境小家电龙头VeSync。
　　风险提示：行业竞争加剧，公司新品研发不及预期，海外需求回落。