方正证券-石油化工行业周报：广汇能源预告业绩实现历史新高，美国炼厂开工率周环比下跌12.4%-230106

《方正证券-石油化工行业周报：广汇能源预告业绩实现历史新高，美国炼厂开工率周环比下跌12.4%-230106（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-石油化工行业周报：广汇能源预告业绩实现历史新高，美国炼厂开工率周环比下跌12.4%-230106（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　一、石油化工行业投资观点
　　近期观点：关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化落后大盘。本周SW石油石化涨幅为2.65%，落后沪深300指数0.57pct。截至2023年1月5日,WTI原油期货价73.67美元/桶,周环比下跌6.0%;布伦特原油期货价78.69美元/桶,周环比下跌4.3%。
　　疫情防控优化带来炼化板块景气恢复。2022年11月11日，国务院下发《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，改进了一系列防控措施，经济有望迎来快速恢复，纺服等下游板块景气提升将传递至炼化企业。综合往年纺服行业库存及开工率指标，我们预计2023年三月起将出现大炼化企业景气窗口，根据经济恢复程度及库存天数指标变动有望迎来高景气区间。
　　大炼化板块在油价下行前提下因存货跌价导致短期资产负债表受损，但无实际现金支出；按照当前油价运行区间，成品油业务已经进入盈利区间，考虑企业存货策略将有板块β修复，但化纤业务受制于下游存货积压、开工率低于往年、出口需求不振，需进一步观察疫情防控措施优化及欧美经济预期转向乐观下需求的实际变化。
　　从主要跟踪指标江浙织机涤纶长丝开工率来看，十月末十一月初61%水平属于同期历史低位，2022年11月24日下游FDY/POY/DTY涤纶长丝库存分别为34.8/34.7/42.5天，高于四季度均值16-20天。正常一季度为下游累库时间，且受到春节假期影响是淡季，而过高库存预计影响到下游一季度采购节奏。正常旺季下游景气度上升传递，兼有库存消耗和需求量上升影响，预计二季度大炼化可以出现拐点，涤纶长丝开工率可以回到90%以上高位，如果下游库存天数降低到10天水准则出现高景气。如果疫情后经济反馈极好，下游为旺季备货，大炼化拐点有望出现在三月前。
　　我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不足，2021年油价回暖并未大幅提振上游资本开支，叠加俄乌冲突扰乱供给，导致当下原油供应紧张。从需求端看，在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下，未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给端看，2022年油价进一步上涨，多家国际石油巨头资本开支计划较2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，叠加环保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制，我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看，用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少，产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下，建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油；油气公司资本开支趋势预期向上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学。
　　国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案指出将严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工生产能力，并控制国内原油一次加工能力在2025年于10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上，同时对产能规模与布局进行优化，加大落后产能淘汰力度。针对淘汰低能效产能而提供的产能增量空间，民营炼化龙头的规模优势、技术优势、全产业链优势等使其更有能力和概率去进行扩产布局。建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。
　　二、本周重点公司更新
　　1、东方盛虹：公司于2021年3月22日公开发行了5000万张可转债，于2021年4月21日起在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称“盛虹转债”。由于公司发行3979万份全球存托凭证，“盛虹转债”转股价格由13.46元/股调整为13.41元/股，转股价格调整生效日期为2022年12月28日。
　　2、广汇能源：广汇能源股份有限公司预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为113亿元至115亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加62.97亿元至64.97亿元，同比增长125.86%至129.86%；预计2022年每股收益1.72元至1.75元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加0.95元至0.98元，同比增长123.87%至127.82%;创造了公司上市22年以来历史最好业绩。
　　3、荣盛石化：公司于2022年8月4日通过回购计划，金额不低于10亿元，不高于20亿元。截至2022年12月31日，公司第二期回购通过专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票1.47亿股，占公司总股本的1.45%，最高成交价为15.45元/股，最低成交价为10.04元/股，成交总金额为19.80亿元（不含交易费用）。
　　4、桐昆集团：公司2022年3月18日通过回购计划，回购资金总额不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿元。截至2022年12月31日，桐昆集团股份有限公司(以下简称“公司”)以集中竞价交易方式已累计回购股份3547.67万股，占公司总股本的1.47%，购买的最高价为18.00元/股、最低价为13.41元/股，成交总金额为5.84亿元(不含交易费用)。
　　5、恒逸石化：公司于2022年10月27日通过回购计划，回购股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券，本次回购资金总额不低于人民币10亿元，不超过人民币20亿元。至2022年12月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票5143.61万股，占公司总股本的1.40%，最高成交价为7.06元/股，最低成交价为6.37元/股，成交总金额为3.50亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。
　　三、本周重点行业更新
　　1、石油化工产品更新
　　原油，截至2023年1月5日,WTI原油期货价73.67美元/桶,周环比下跌6.0%;布伦特原油期货价78.69美元/桶,周环比下跌4.3%。供给端，最大石油出口国沙特阿拉伯可能在2月份下调其旗舰产品阿拉伯轻质原油对亚洲的售价，这将令该原油价格回落至2021年11月以来的最低水平。此外，根据路透调查，尽管OPEC+就下调产量目标以支持市场达成一致，2022年12月OPEC石油产量仍增加，比2022年11月增加12万桶/日。需求端，罕见的冬季风暴严重冲击美国空中交通，迄今已有上万架次航班取消，航空燃油需求受到冲击。此外，亚洲局部防疫政策优化导致出行暂受制约，需求全面恢复尚需时间。据EIA数据，2022年12月30日当周美国炼油开工率降低至79.6%，周环比降低12.4%，达到2021年3月以来新低。库存端，美国能源信息署（EIA）2023年1月5日的报告显示，截至2022年12月30日，美国原油库存增加169.4万桶，至4.2065亿桶，市场预估为增加222.7万桶。美国汽油库存减少34.6万桶，预期减少150万桶。精炼油库存减少142.7万桶，预期减少183.3万桶。短期看，当前原油市场需求面将成为主导因素，宏观经济压力仍然较大，但地缘政治局势对原油价格仍形成支撑，同时美联储加息、美国原油库存情况、俄罗斯于亚洲市场的举措等不确定因素较多，预计下周国际原油价格将窄幅小涨。
　　PX，根据金联创，截至2023年1月5日，PX价格为8000元/吨，周环比不变。供给端，截至本周四，国内PX市场开工在68.66%，周内未有装置变动情况，行业开工未出现明显变化。需求端，下游聚酯端产销整体较为冷清，同时临近年底叠加疫情影响，交通运输受限，周内PTA的行业开工也出现下滑，但一PTA新装置投放，整体来看下游对PX的需求稍有转好。短期看，成本端支撑或将走强，但供需端仍存走弱预期，成本与供需博弈下，预计下周PX市场偏弱运行。
　　PTA，根据金联创，截至2023年1月5日，PTA价格为5320元/吨，周环比下降3.8%。供给端，截至2023年1月5日，PTA市场开工在61.67%，周内华东一套PTA装置于1月3日停车检修及一套PTA新装置投产、华南一套PTA装置于1月4日升温重启、华东一套PTA装置于2023年1月5日升温重启，市场供应稍有提升，但由于新产能负荷偏低，故行业开工率整体较上周有所下滑。需求端，周内下游聚酯端产销较为寡淡，但由于临近春节，后续物流交通将受限，故工厂存在一定备货意愿，整体需求并未出现明显下滑。短期看，成本端支撑不佳，同时供需端弱势格局难改，市场缺乏利好支撑，预计下周PTA市场弱势下行。
　　涤纶长丝，截至2023年1月5日，本周POY150D/FDY150D/DTY150D的市场主谈价格分别为7950元/吨、8450元/吨、9100元/吨，周环比不变。供给端，本周涤纶长丝企业平均开工率约为52.95%。1月4日，恒逸高新减产，涉及涤纶长丝装置30万吨/年。1月6日，福建经纬全部停车，涉及涤纶长丝装置20万吨/年。需求端，截至2023年1月5日江浙地区化纤织造综合开机率为19%。终端市场需求不振，冬季面料市场成交量环比下降，且临近农历春节，下游企业多放假退市，织造开机率不断下滑，用户对涤纶长丝的购买力不足，需求面萎缩严重。短期看，原油市场或将小幅上涨，成本端支撑尚存，且近期涤纶长丝市场供应缩减，部分型号现货资源稀缺，厂家涨价意愿强烈，长丝市场多将跟随成本逻辑上涨，然考虑需求面持续萎缩，年前难有好转，长丝市场上涨幅度受限，预计下周涤纶长丝市场稳中偏强，波动幅度25-100元/吨。
　　涤纶短纤，截至2023年1月5日，涤纶短纤周平均价格为7050元/吨，环比下降0.1%。供给端，本周国内涤纶短纤产量预计在13.38万吨左右，较上周总量上涨1.08%。本周涤纶短纤行业开工在78.84%，较上周上涨0.84%。周内，暂无短纤装置变动。需求端，本周终端需求偏弱态势延续，部分企业周内开工略有恢复，但市场总体成交相对清淡，对短纤需求依旧低迷难改。短期看，目前双原料价格震荡下滑，下游纱厂及终端织造开工负荷难有提升空间，市场供大于求的现象较为明显，市场信心不足，预计下周涤纶短纤市场继续走跌，下跌幅度在50-100元/吨，后期市场需关注原油价格走势、原料PTA走势及下游需求情况的变化。
　　乙二醇，截止到2023年1月5日，本周国内乙二醇价格3980元/吨，周环比上涨0.4%。供给端，本周乙二醇企业平均开工率约为54.39%，其中乙烯制开工负荷约为61.28%，合成气制开工负荷约为44.34%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷变化有限，终端织造行业负荷大幅下降。春节假期将至叠加工厂工人感染高峰导致缺工问题严重，纺织企业开工负荷下降迅猛，受此影响聚酯工厂销售压力较大，产销数据不佳，目前聚酯开工率为68.13%，终端织造开工负荷为30.17%。短期看，目前乙二醇供需矛盾依然较重，不过国际油价存震荡上涨预期，成本面有托底支撑，空好交织下预计下周乙二醇市场持稳窄调。
　　2、天然气、煤炭产品更新
　　天然气，根据英为财经，截至本周四（2023年1月5日）荷兰TTF即月交付的天然气期货价结算价为69.400欧元/兆瓦时，周环比下跌17.21%；纽交所天然气期货价结算价为3.740美元/百万英热，周环比下降17.96%。供给端，强劲的液化天然气流量依旧是导致价格下跌的一个重要因素，德国威廉姆沙文浮式接收站1月3日首次接船，欧洲LNG进口接收能力有所增加，市场供应进一步得到保证。库存方面，欧洲市场库存止跌持稳,根据欧洲天然气基础设施协会(GIE)的数据显示，截至2023年1月2日，欧洲整体库存为934.7Twh，库容占有率83.52%，仍处于历史较高水平。需求端，欧洲气温持续保持温和，市场下游天然气需求保持相对低迷，且英国近日风力发电最高可达17万千瓦/日，远超10万千瓦的日均水平，天然气发电需求有所下降。对于未来几周，Maxar Technologies等预报机构仍对持续的温和天气持有乐观态度。上周由于气温高于预期，市场天然气使用量较小，天然气库存较为充足，整体需求较弱，欧洲天然气价格继续保持下降趋势，甚至一度盘中跌至2021年以来最低。短期看，足量的库存积累和LNG及时的补充都让市场对今年冬天欧洲发生停电、供暖配给等事件的担忧逐渐减轻。温和的气温预报在一定程度上稳定了市场的恐慌情绪，预计欧洲天然气价格下周将继续小幅下跌。
　　动力煤，本周国内动力煤价格弱势下滑，截至2023年1月5日，全国动力煤均价为1043元/吨，周环比下跌0.86%。根据卓创资讯&百川盈孚，供给端，主产地煤矿产能任务接近完成，部分煤矿进入停产状态，煤矿出货一般，整体供应有所收紧，需求端近期终端日耗进一步偏弱，下游整体拉运积极性一般，以去库为主，市场维持供需两弱。库存端，终端长协兑现率明显提升，港口调出量保持高位，环渤海港口库存有所下降。截止到2023年1月5日，秦港动力煤库存562万吨，较上周下跌13万吨，较上月同期下跌29万吨，较去年同期上涨114万吨。需求端，电力用煤：电厂发电量较往年同期偏低，采购仍以刚需为主，对市场支撑力度不足；非电力用煤：化工、建材等非电企业陆续停产放假，处于生产淡季，需求仍处低迷。进口端，澳洲主产区煤炭生产和供应继续受降雨影响，市场呈现出供需双弱的态势。短期看，年末采购需求愈发清淡，供需双方均弱势运行；供应方面，随着主产区停产检修煤矿增多，煤炭货源将供应阶段性收紧；需求方面，随着春节期间传统用电低谷期到来，下游电煤日耗大幅上涨已无可能，叠加部分工厂陆续停产放假，后续耗煤需求或随之减少，煤炭价格将弱势运行。
　　风险提示：疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险。