招商证券-建材行业定期报告：地产利好政策加码，看好建材需求恢复-230108

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　　水泥行业：节前需求减弱，价格继续下调。本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.7%。价格回落地区主要有上海、浙江、安徽、山东和云南，幅度10-30元/吨。国内水泥市场需求整体继续减弱，主要是受春节假期临近影响；而疫情影响较前期减弱的区域，如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。价格方面，企业为尽量增加销量而继续下调价格。鉴于今年大部分工程提前结束，预计1月10日进入休市阶段，后期价格趋于稳定。成本方面，水泥煤炭价格差313.53元/吨，环比上周下降6.94元/吨；库存方面，水泥库容比72.72%，环比下降0.16%。
　　玻璃行业：价格稳中有涨，库存持续去化。本周玻璃行业价格稳中有涨，库存持续削减。价格方面，全国浮法玻璃市场周均价为1588元/吨，环比上涨0.76%。成本方面，国内纯碱市场走势稳中偏强，市场情绪表现积极。产能方面，全国浮法玻璃日产量15.92万吨，环比+0.25%，周产量111.23万吨，环比-0.38%，同比-8.67%；企业开工率78.55%，环比0.18%；综合产能利用率79.19%，环比-0.41%。库存方面，截止到20230105，全国浮法玻璃样本企业总库存6378.90万重箱，环比2.55%，同比+63.32%；库存天数28.4天，较上期-0.6天；本周华北、华中地区周度平均产销率超百，去库明显。
　　玻纤行业：无碱纱交投停滞，电子纱行情维稳。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格大体平稳，生产企业挂牌价格波动有限，市场交投陷入僵持，终端市场行情走势低迷，春节来临，下游工厂装置开工负荷低位运行，对原料玻纤需求量有所降低；风电用纱项目仍存一定需求量，供应面装置波动有限，生产厂家多维稳出货，实际成交可商谈。新订单持续疲软，市场行情暂无改观，商家主动报盘积极性有限。电子纱市场区间整理，价格窄幅波动。预计无碱池窑粗纱价格震荡维稳，目前市场暂无明显利好消息指引，交易双方多持谨慎观望心态，且目前多数厂家以节前回款为主，中长线来看玻纤市场或将弱势盘整。
　　消费建材行业：地产政策持续发力，继续推荐优质竣工标的。2023年中国人民银行工作会议要求，今年人民银行系统将利用货币政策多措并举降低市场主体融资成本，落实金融支持房地产16条措施，支持房地产市场平稳健康发展；财政部亦表示将适度加大财政政策扩张力度，持续形成实物工作量和投资拉动力，整体宏观政策环境良好。周内，央行和银保监会宣布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，部分城市可采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限，有利于支持刚需和改善性购房需求，提振居民购房意愿。各项利好政策结合房企融资约束放宽，建材需求回暖确定性增加。考虑到1）疫后复工积极，2）地产政策强刺激+同比低基数环境，3）原材料成本压力缓解，4）企业内部降本控费&渠道优化逐渐落地，持续看好消费建材基本面恢复，短期竣工端标的业绩与估值有望改善，中长期集中度提升逻辑续行，重点关注强修复与成长能力延续的优质竣工端龙头，静待节后需求回暖。
　　投资建议：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、伟星新材、科达制造、北新建材、东方雨虹、东鹏控股、豪美新材、志特新材。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨。