华西证券-海外经济特征与展望：想实现“软着陆”-230106

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　　●海外经济增长特征：
　　1）当前，美国经济仍具韧劲，受服务业较强修复拉动，就业改善较好。美联储想尽量实现美国经济“软着陆”。
　　2）2023年美国增长特征：服务消费有所放缓；长端利率中枢下移，商品消费和住宅投资企稳。
　　3）欧洲经济已转入弱态，并将持续。
　　●美国通胀回落将进一步加快：
　　1）持续加息对经济的抑制效应逐步显现；
　　2）大宗商品价格回落减弱成本压力；
　　3）货币增速（M2）持续大幅度回落，通胀的流动性基础趋弱。
　　●美联储政策：加息可能延续至2023年二季度，终点目标大概为：5.0%-5.25%。
　　●资产价格展望：
　　美债利率：短端踏加息节奏上行，长端四季度已见顶、后续在3.5%-4%波动。
　　美元：美国经济持续强于欧洲，美元将保持相对强势，中枢100-105。
　　商品：呈现弱势。
　　●风险提示：疫情出现反复、宏观经济出现超预期波动。