中信建投-航运港口行业动态：元旦假期集运市场运价企稳，船期可靠性大幅改善-230104

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　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月26日-12月30日）交运板块整体较为稳定。本周航运板块下跌0.93%、港口板块上涨2.76%。
　　航运：元旦假期集运市场运价企稳，船期可靠性大幅改善
　　元旦假期集运市场主干航线运价企稳，SCFI综合指数止跌回升。欧洲地区12月PMI数据仍然处于荣枯线以下，但与前期低位相比已经有所回暖。此外，欧洲地区气温较往年温暖，能源供需压力有所减轻。正值中国“元旦”假期前，供求关系略有改善，市场运价小幅反弹。12月30日SCFI欧洲航线运价为1078美元/TEU，环比上周小幅上涨2.8%。北美航线供需基本面平稳，美东航线运价小幅下跌，美西航线运价低位徘徊。12月30日SCFI美西、美东航线运价分别环比上周小幅上涨0.4%和下跌0.9%。
　　集运船期可靠性大幅改善，11月准班率达56.6%，为2020年8月以来最高值。根据Sea-Intelligence报告数据，2022年11月全球船舶准班率环比提高4.7%达到56.6%，但仍远低于2018-2019年74%的平均水平。其中，准班率为63.4%的MSC成为2022年11月份最可靠的承运人，超过了准班率为61.7%的马士基。11月全球航班平均延误时间降至5.04天，较1月份7.95天的峰值下降了37%，是自2020年10月以来的最低平均水平，仍比2018-2019年4.05天的平均值高24%。
　　ONE将母公司商船三井和日本邮船所拥有的三个美西集装箱码头的控股权。近期ONE将收购TraPac LLC和Yusen TerminalsLLC（YTI）各51%的股权，目前分别由其母公司商船三井(MOL)和日本邮船(NYK)持有。TraPac是一家集装箱码头运营商，在洛杉矶和奥克兰提供集装箱码头服务。YTI主要在洛杉矶提供集装箱码头服务。ONE表示，此次收购是将母公司的集装箱运输业务进一步整合到ONE中。新收购的集装箱码头将保障ONE在关键港口的能力，支持其增长雄心，并增强其为客户提供的服务。
　　集运：继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级，建议关注ZIM、美森。
　　干散货运：建议关注太平洋航运、STARBULK、金海洋集团。
　　油运：建议关注TEEKAY、TEEKAYTANKE、前线海运、Euronav、北欧美国油轮、Scorpio Tankers、Ardmore、TORM
　　LNG运输：建议关注GOLAR海运、FLEXLNG。
　　LPG运输：建议关注Dorian LPG。
　　风险分析
　　全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险
　　面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球海运货物运输需求或大幅下降。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。
　　由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨
　　后续新冠疫情发展仍存在其他可能性，或带来疫情再次严重加剧风险。在防疫防控要求再次趋严的情况，相关防疫成本或大幅上涨，供应链各环节效率或大幅下降，导致船公司的货物和设备运输成本大幅度上涨，压制船公司的盈利能力。