中信建投-铁路公路行业：元旦假期铁路旅客量同比下降约26%，银兰高铁实现全线贯通运营-220104

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　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月26日-12月30日）交运板块保持稳定，铁路运输板块上涨1.08%。
　　铁路：元旦假期铁路旅客量同比下降约26%，银兰高铁实现全线贯通运营
　　2023年元旦假期铁路发送旅客量约1590万人次，同比下降约26%。根据国铁集团数据，12月31日全国铁路预计发送旅客量达550万人次，1月1日全国铁路共发送旅客474.5万人次，1月2日全国铁路预计发送旅客565万人次。因此，元旦假期3天预计铁路总发送旅客量为1590万人次，日均530万人次，同比下降约26.0%。2022年元旦假期3天，全国铁路发送旅客2175.7万人次，日均725万人次。
　　12月29日，银兰高铁实现全线贯通运营，银川至兰州最快2小时56分可达。银兰高铁连接宁夏回族自治区首府银川市与甘肃省省会兰州市，全长431公里，分两段建设，其中银川至中卫段2019年12月29日已开通运营。此次开通运营的中卫至兰州段起自中卫南站，经宁夏回族自治区中卫市，甘肃省白银市、兰州市，接入兰新高铁兰州西站，线路全长219公里，设计时速250公里，全线共设中卫南、北滩、平川西、靖远北、白银南、秦王川、兰州西7座车站，其中中卫南、兰州西站为既有车站，其他为新建车站。
　　2022年全国铁路完成固定资产投资7109亿元人民币，投产新线4100公里，其中高铁2082公里。1月3日中国国家铁路集团有限公司召开工作会议，2022年全国铁路完成固定资产投资7109亿元人民币，投产新线4100公里，其中高铁2082公里，圆满完成了年度铁路建设任务。截至2022年底，全国铁路营业里程达到15.5万公里，其中高铁4.2万公里。2022年国家铁路完成运输总收入6936亿元，其中，货运收入4786亿元、同比增长9.8%。
　　建议重点关注京沪高铁。1）疫情反复影响客流恢复，后续高铁的修复将明显快于普铁增速。2）产能票价空间均已打开。2021年第三季度列车运行图使高铁产能空间已获较大提升，标杆列车二等座票价按照662元“公布票价”执行，未来或执行更为灵活的定价方法。3）后续更多高铁网络贯通，京福安徽所处的十字路口区域将体现出优势作用，承接更多北上或者南下的客流，京福安徽扭亏为盈速度或超预期。4）京福安徽运营逐步成熟，后续分红比例有提升空间。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。